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研究报告:光大证券-08年四季度策略报告:政策松动或使得软着陆-080926

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-10-06 15:22:42
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 穆启国,寇文红
研报出处: 光大证券 研报页数: 19 页 推荐评级:
研报大小: 796 KB 分享者: ad1****54 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  自由市场模式受质疑,全球政府强势稳定市场。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从经济层面来分析,政策只能平滑经济周期,刺激经济政策需要有较长的时间才可能有效,在库存增加过程中,谈股市反转为时尚早。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但从政策变化或者监管模式来看,美国金融危机和强势稳定市场的政策使得全球对完全市场化的监管模式开始质疑。欧洲许多国家成为放任经济政策的重要批评者,呼吁重新构建一个受到监管的资本主义。亚洲国家也开始对于政策干预的经济和监管模式进行了讨论。在这种背景下,四季度市场可能由于政策的催化提供一些反弹机会。
  美国拯救促进金融机构稳定,危机解决在于房价止跌。美国可能通过7000亿购买问题抵押资产来使得违约率下降,降低投资机构的损失;另一方面允许投行转变为银行控股公司来使得财务杠杆下降,保持流动性稳定。这样模式有点类似于以往中国商业银行剥离坏账的方式,拯救方案最大的获益者实际上幸存下来的金融机构。短期来看,对问题资产的购买价格决定了金融机构表现。如果按照市价进行购买,那么美国财政部对价格下跌承担风险,财政赤字增加,如果按照折价购买,那么金融机构面临冲销损失的可能。金融危机彻底解决的关键点在于房价止跌,目前从抵押贷款利率、房地产库存和消费增速三方面来看,房地产价格短期难以企稳。
  全球房地产景气下降情况下中国难以独善其身。5月份开始产成品库存大幅度增加,并且伴随着新订单的减少和利润率的下降,这说明实体经济需求在逐步放缓,对于未来企业的利润压力增大。经济减速使得企业投资冲动下降,6月以来短期贷款增速上升,而中长期贷款增速出现下降,说明企业的资本支出需求在减少。此外6月份下浮利率贷款比例上升,而上浮利率贷款比例下降,也反映了企业资金需求在逐步减弱。

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