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研究报告:海通证券-融资融券政策利好程度有限-081006

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-10-06 13:40:10
研报栏目: 融资融券 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴一萍
研报出处: 海通证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 146 KB 分享者: lil****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

融资融券是双刃剑
除了管理层的态度给予市场的信号之外,我们更应该关注融资融券措施本身究竟会给市场带来什么样的影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于具体细则尚未公布、将在近期陆续出台,只有通过证监会负责人的发言来获得有关融资融券措施推出可能给市场的影响。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)该负责人解释说,一方面,试点规定的融资融券客户保证金比例较高,试点券商还会根据自身情况提高风险控制比例,融资融券的财务杠杆效益不是很大;另一方面,试点期间,融资融券业务资金和证券的来源为证券公司的自有资金和自有证券,而目前在证券公司的资产结构中,货币资产比例较高,证券资产比例相对较少,其中只有可供出售的金融资产科目下的标的证券才可用于融券业务。另外,试点期间,试点证券公司将根据自身的实际情况,通适当提高融资融券客户的资质条件、资产“门槛”和在本公司从事证券交易的期限,以及适度提高保证金比例和担保比等审慎措施,防范业务风险,维护行业有序竞争的局面,试点券商将尽量为现有客户提供融资融券业务,客户在试点券商开户时间的要求,可能是18  个月或者两年甚至更长。从上面负责人的表述可以看出,融资融券试点的推出初期对客户资质要求可能较高,而且融资难度可能要小于融券难度,带来的是整体融资融券规模较小的前提下的融资规模大于融券规模的格局,对市场的影响是比较有限的,对投资者投资行为的影响更多地是心理层面的影响。
而从长期来看,融资融券应该是具有双面性的政策。A  股市场由于缺乏做空机制而形成了单边市的状态,融资融券的推出有望扭转这种状况,它给市场引入做空机制、平衡了单边市的泡沫压力,使得市场估值趋于合理;但也给金融市场带了新的风险和问题,在活跃市场交易的同时也给投资者带来风险,交易杠杆放大和监管难度提高都是未来的新问题,若监管不当,在融资融券的保证金交易制度下,内幕交易和操纵市场将更为容易,如果投资者对未来有良好预期一致做多,融资可能导致银行信贷资金大量进入股票市场,现货市场产生大量泡沫,相反,在经济出现衰退、市场萧条的情况下,投资者一致做空,融券又使现货市场大幅波动,甚至引发危机,对投资者的时机选择能力和价值判断能力都提出了更高的要求,投资者对市场趋势判断的重要性也将增加,而且对投资者对未来趋势的判断以及对风险的承受能力都提出了更高的要求,不应该简单理解成为利好。

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