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研究报告:宏源证券-美国的启示-2008年4季度债券投资策略报告-081006

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-10-06 13:24:01
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 武洪波,罗刚
研报出处: 宏源证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 565 KB 分享者: syt****958 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂾  本文以“投资时间钟”为理论基础,分析在当前动荡的国际特别是美国经济形势下中国资本市场的未来走势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国是中国最重要的贸易伙伴,美国经济的衰退直接影响中国的出口贸易进而影响到中国的经济增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)中国经济面临硬着陆的风险,但经济增速和通货膨胀率的下滑将给中国的债券市场带来绝佳的投资机会。
􀂾  面对这场百年难遇的金融危机,我们更关注的问题是其对美国的实体经济有多大影响。在过往的案例中,资本市场的大起大落实质上只是财富的合法掠夺或者再分配,但美国经济有其特殊性,本轮金融危机有可能对实体经济带来难以估量的影响;
􀂾  本轮金融危机的直接原因是因房价下跌而引起的“次贷危机”,但实质上却是另一种形式的“特里芬难题”。布雷顿森林体系崩溃后,美元仍牢牢占据世界货币地位,美国的信用经济体系建立在对全世界的“铸币税”基础之上,支撑这个基础的两个重要因素是美元的无限贬值和美国居民资产价格的无限上涨;
􀂾  自布雷顿森林体系崩溃以来,真正主导世界经济走势的并不是金融,而是石油,石油价格的变化更能预示经济的走势。金融危机相当于火上再浇一道油,美国经济陷入衰退是必然的。按照“投资时间钟”的理论,当经济处于通胀回落、增长低迷的萧条阶段的时候是投资债券的最好时机,美国经济增长、通货膨胀、股市和债市表现的对比印证了这一点;

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