9 月26 日平安公告:公司不存在对雷曼、美林、AIG、贝尔斯登、房利美、房地美以及华盛顿互惠银行的风险敞口。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为,需要关注的主要是平安对富通集团的投资。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其他的海外投资是H 股股票和基金投资约76亿元,以及现金和存款约16 亿元,规模较小,受次贷直接影响也较小。
9月29 日富通集团宣布:比利时、荷兰及卢森堡政府联合出资 112 亿欧元,持有富通集团下属富通银行在三地49%的股权。注资后,富通核心资本达300 亿欧元,超过监管要求95 亿欧元,核心资本充足率将达9%(巴塞尔I),全面监管资本率将达13%(巴塞尔II),高于最低监管要求。
我们认为,此举有利于增强富通银行的资本实力和流动性,保护客户利益,稳定市场信心。对平安则存在着利弊两个方面的影响:一方面富通银行乃至富通集团的持续经营、稳健发展对平安是有利的;另一方面,银行业务为富通集团贡献了64%的利润(05 年-07 年),三国政府获得富通银行49%的股权,意味着平安对富通集团的投资回报可能将削减30%左右。
10 月5 日平安公告:拟在三季报中对富通集团股票投资计提约157 亿元的减值准备,公司偿付能力仍将保持在300%以上,公司计划启动对平安寿险增资200 亿元;另外,公司于4 月2 日签署的《股份买卖协议》,以21.5 亿欧元投资富通投资管理公司(FI)50%的股权,鉴于目前市场环境及状况,交易完成的先决条件无法完全满足,因而终止前述协议。
我们认为,157 亿减值准备,税后约130 亿元,将使三季报(IFRS)可能报亏20 亿元,全年基本在盈亏平衡附近。但这对内含价值法、PB、PEV 等估值结果都没影响,因为浮亏已计入净资产和EV 中。公司在8月底对平安寿险增资50 亿元,使后者偿付能力充足率达150%(按中报),此次再增资200 亿元,将使充足率维持于150%或稍高水平,因为年中以来,对富通的投资产生50 亿浮亏,A 股股票和基金也缩水约100-150 亿。