12  月份物价符合预期，蔬菜、猪肉价格回落带动食品价格回落，同时要素价格改革带动非食品价格上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】展望2014  年，在产能过剩、需求不足以及外围大宗商品价格上涨乏力的背景下，通货膨胀压力不大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        原因及逻辑：
          CPI  符合预期，食品价格是带动CPI  回落的主要原因。12  月食品和非食品价格涨幅分别为4.1%和1.7%，分别比上月变动-1.8  和0.1  个百分点。如此前预期一致，由于暖冬影响食品价格中的鲜菜价格涨幅比上月大幅回落19.7  个百分点，同时猪肉价格涨幅也比上月小幅回落了3.4  个百分点，此外粮食、油脂、水产品和蛋价格涨幅均比上月回落，仅鲜瓜果、液体乳及乳制品价格涨幅比上月回升，分别回升5  和2.1  个百分点。非食品价格涨幅比上月小幅回升，七大项中，医疗保健和个人用品、烟酒及用品价格涨幅比上月分别回落0.1  和0.2  个百分点，衣着、家庭设备用品及维修服务、交通和通信、娱乐教育文化用品及服务、居住价格涨幅均比上月回升，其中交通和通信、居住价格涨幅比上月分别提升0.4  和0.2  个百分点，其余均比上月提升0.1  个百分点。值得注意的是，交通和通信、居住中的细项中涨幅较大的分别是车用燃料及维修费、水电燃料，分别比上月回升2.7和0.6  个百分点，表明要素价格改革带动的价格上涨拉动了12  月份的非食品价格上涨。
          12  月PPI  为-1.4%，略低于我们的预期值-1.3%。从结构看，2013  年12  月生产资料和生活资料价格同比涨幅分别为-1.8%和0%，当前生产资料价格仍延续同比负增长格局，表明在当前产能过剩严重、需求不足的情况下，生产资料的工业品价格仍缺乏上行动力。
          2013  年CPI  和PPI  分别为2.6%和-1.9%，展望2014  年，维持通胀无压力的判断。2014  年CPI  翘尾因素降为0.9%，在产能过剩、需求不足以及外围大宗商品价格上涨乏力的背景下，通货膨胀压力不大，其波动主要取决于基数效应和食品价格波动。预计2014  年CPI  为2.7%左右，和2013  年基本持平。建议关注两点，一、2014  年春节错位导致1、2  月份数据波动大，1  月份数据会偏高；二、2013  年5  月及12  月份物价较低，由于基数因素将导致2014  年5  月及12  月份数据偏高。
          PPI  预计将呈现降幅收窄并逐渐转正的走势，全年预计为0.5%左右。产品出厂价格的回升有助于改善企业利润，在2014  年经济小幅回落的背景下，价格回升将是带动企业利润改善的最主要的原因。