技术领先、产品可靠、客户认可度高:在高度依赖技术实力的信息安全行业中,公司是国内最早从事网络安全业务的企业之一,亦是公认的网络攻防对抗王者。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司产品线定位有特色,且在所布局的IPS、WAF 等多个细分市场占有率均排名前两名。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司不仅得到金融、能源、电信运营商、政府等优质客户的广泛认可,且在其它非传统优势领域也逐步开花结果,成长潜力可期。
“国产化”趋势的最大受益者之一。随着安全意识的深入普及,信息安全市场未来几年投入保持稳健增长,但更大的看点来自于安全事件刺激叠加政策红利落地背景下国产厂商进口替代的发展机遇。受政策影响较大的公共部门(含大型国企)通常对品牌、技术、经验、案例等综合实力有较高要求,绿盟这样的龙头企业占据天然优势、受益更为确定。
资本助力,有望实现弯道超车。信息安全行业技术细分领域多、技术差异大,通过自身积累跨领域发展难度高,外延式扩张对实现快速强化行业地位的必要性较强,且行业已有成功整合案例。公司对信息安全行业发展理解深刻,本身已具备整合行业的基本条件,且上市后融资渠道更为通畅,后续有望借助资本市场实现跨越式发展。
公司募集资金将投入新一代IPS 系统等7 个研发项目。一方面补充现有产品线,创造新的收入增长点;另一方面为适应新的计算、网络、安全技术,确保产品的可用性、可靠性和性能均保持在行业领先水准。
盈利预测与DCF 估值结果:根据预估股本8100 万股,我们预测公司2013~15年EPS 分别为1.41、1.84、2.42 元,同比增长分别为21%、30%、32%。根据DCF 方法及比较同行公司, 我们得出公司每股合理价值区间为55.20~59.70 元。
风险提示:股权较为分散或影响公司决策;外资股东或在趋严的政策环境下影响公司在敏感领域的发展;公共部门资金来源或影响IT 投入力度。