债市展望：周三银行间隔夜利率已下行见底，7  天回购仍顺势下到4.1%附近，接近央行逆回购利率引导位置，考虑到后几周财政存款和春节大量走款仍确定性发生，资金利率再能往下空间已很小。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】周三IRS  利率出现了先下后止跌回升，显示资金面预期也从上旬宽松向中下旬紧张逐渐变化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）现券利率在下行后也略有反弹，而当7  年国债利率逐步靠近4.5%附近，估值角度会继续有压力，实际上此前几波债券小反弹，也刚刚到4.5  而戛然而止。目前市场焦点仍是资金变化，年初这几天资金宽松仍属正常，关键是中下旬节前资金还是会更紧张。而从去年7  月份以来，当资金从极度紧张到宽松的过程中，的确也出现过几次小回暖，但伴随着资金利率下行空间的结束，现券利率下行也将结束，所以建议机构趁周四CPI  公布带来的短期利好时刻兑现近期的投机收益。
        周四即将发布十二月CPI  物价数据，高频数据显示十二月CPI  会有阶段性的明显回落，市场主流预期在2.5%附近。这次CPI  回落主要是年底蔬菜、猪肉等食品物价涨幅低于季节性，加上2012  年十二月食品物价高基数效应导致。短期看，这一回落似乎减轻了物价对于长期利率的即时压力。不过从未来更长期的看，2013  年末CPI  下降反而增添2014年全年物价的潜在上涨压力，主要理由是：1）十二月份蔬菜价格涨价不多，反而使春节前的蔬菜上涨压力更大、同时春节后季节性下跌时可能会跌的更少。实际一月份近一两周蔬菜已有明显上涨，因此十二月部分食品涨价不大只是涨幅的滞后或延后、而并非涨幅消失；2）十二月猪肉价格涨幅较弱，最近几周猪肉价格甚至还有明显的下跌。我们在前期报告已经指出，2013  年正处于前后两轮猪肉周期之间，规模养殖使得上一轮猪肉产能淘汰较慢，使年底养殖户集中出栏造成市场压价。而伴随着目前生猪存栏量大量减少，14  年全年猪肉供需状况将从会13  年供给过剩转向供需平衡过渡，因此14  年猪肉价格上涨还会推升未来CPI  重心上移；3）从同比基础效应看，2013  年12  月CPI  涨幅较低，实际上会加大2014  年四季度CPI  同比数压力，会使2014  年CPI  最高点可能不是出现在了5月份，而是在12  月份（最高可能破3.5%到4%）。因此十二月CPI  回落短期可能被认为是种利好预期兑现，但从2014  年全年看这并不改变CPI  继续上行趋势性。
        信用展望：周三资金保持宽松，信用债继续回暖，短融、中票、企业债成交都较为活跃，收益率有所下行。交易所债延续跌势。资金面改善是支撑信用短暂回暖的核心因素，但资金面本身的脆弱性决定了这种回暖难以持续。从信用本身来说，一方面收益率曲线较平，期限利差不大，买长端并没有获得更多的收益；另一方面，信用供给的放量和货币增速的下降意味着大概率收益率还要继续向上；此外，即使城投没有违约风险，实体融资成本的上升还是可能在局部引发偿付危机，虽然公募债券违约的可能性不大，更可能是信托或私募债、集合债出现问题，但这些局部的风险可能扰动市场的估值。综合考量风险收益，即使是收益率处在8.5%到9%的高位，目前买入长端的预期收益仍不如短端。
        海外市场：受美国良好的就业数据的带动，周三美元走强，美国10  年国债利率重新回到3%的高位。目前估计美国10  年国债在QE  退出的背景下，将在2014  年上升到3.5%仍是大概率事件，而2013  年以来中美10  年国债利差较为稳定，美国10  年国债的反弹将对中国国债利率产生长期的向上的压力。