债券市场回顾
        周三，货币市场维持宽松，长端资金价格也出现较大幅度下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】隔夜回购利率下行4bp  至2.80%，7  天回购利率下行18bp  至4.08%，1  个月回购利率下行35bp  至5.70%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）利率市场，1  年期国债发行中标收益率4.04%，大幅低于此前4.17%的市场预期，边际中标利率4.07%，中标倍数3.94  倍。二级市场在资金面和新发债的带动下，收益率也出现明显回落。全天3  年期国债（1317）报收于4.35/4.30%，5  年期国债（1323）报收于4.52/4.40%，7年期国债（1320）报收于4.62/4.54%，10  年期国债（1318）报收于4.62/4.56%。
        宏观经济前瞻
        2013  年12  月的宏观数据将于1  月9  日起陆续公布。此前公布的12  月中采制造业PMI  为6  个月以来的最低值，主要原因为生产势头放缓、需求走弱以及补库存需求疲弱。根据瑞银经济学家的判断，12  月的经济增长动力将弱于此前几个月，并带动四季度GDP  同比增速由7.8%放缓至7.6%。稳增长措施的支撑减弱，以及信贷增速自2013  年年中开始放缓，也应对年末经济增速下降产生一定影响，且流动性紧张可能在未来几个季度继续影响经济活动。通胀方面，12  月考虑到最后一周食品价格加快上涨的新涨价因素仍然较低，由于2012  年12  月基数效应较高，我们预计CPI  增速将较11  月小幅下降。我们预计2013  年全年CPI  同比增长2.6%。
        债券发行分析
        1  月9  日国开行将新发3  年期、5  年期和7  年期固息债券140201-140203，规模分别为40  亿元、30  亿元和30  亿元。根据中债收益率曲线显示，1  月8日相应期限的国开债到期收益率分别为5.7898%、5.8449%和5.8885%，二级市场上剩余期限分别为2.79、4.79、6.80  年的国开债130244-1300246  最新成交收益率分别为5.78%、5.85%和5.89%。我们认为，经过前期收益率的快速上行，中长期金融债已具有一定配置价值，且收益率继续上行的动能有所减弱。资金面来看，尽管长期资金利率仍处于高位，但短期资金充裕，反映在一级市场上，使得国债发行连续好于预期。不确定性在于，短期资金充裕的情况下，央行对于流动性的态度尚不明确。若资金面宽松的形势能够延续，我们判断，周四国开债的发行利率可能略低于二级市场水平，中标收益率区间分别为5.74-5.79%、5.81-5.86%、5.84-5.89%。