连锁模式巩固龙头地位，开启高端健康管理服务之门
        ■家族控股的民营企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司主营业务为健康体检。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司目前在北京、上海等国内主要城市拥有42  家体检中心，是国内健康体检行业的领军企业。胡波、韩小红和韩圣群为一致行动人，合计持有公司4,727  万股，占本次发行前公司总股本的39.38%，是公司的实际控制人。公司营业收入从2009  年的3.39  亿元增长到2012  年的6.72  亿元，CAGR（2009-2012）为26%；净利润从0.17亿元增长到0.96  亿元，CAGR（2009-2012）为79%。
        ■连锁模式做大做强。公司开创了健康体检专业机构的模式，而连锁复制模式则成为其做大做强的关键。未来公司通过并购、自建等多种手段扩大连锁规模，从而巩固其体检行业领军者地位。我们认为未来一线地区将保持平稳增长，二线地区增速较快，占公司收入比重将逐步上升，三线城市仍处于培育期，未来其市场潜力将被逐步挖掘。
        ■奥亚医院开启高端医疗服务之门。2012  年12  月，奥亚医院正式开业，公司将奥亚医院定位为高端健康管理机构，开创高端医疗新模式，为客户提供全方位的健康管理服务。奥亚医院有以下优势：①专业的健康管理路径②良好的服务模式③国际化的医疗平台④先进的医疗设备。我们认为，奥亚医院是公司向高端健康服务领域进军的一种模式，未来前景值得看好，未来不排除异地扩张的可能性。
        ■投资建议：建议询价区间33-40  元。我们预测公司2013-2015  年营业收入分别为7.75  亿元、9.20  亿元和10.84  亿元，净利润则分别为0.98  亿元、1.34  亿元和1.71  亿元，同比分别增长2%、37%和28%。
        建议询价区间为33-40  元，相当于2013  年42.4-51.0  倍PE，2014年31.0-37.2  倍PE。上市后价格区间为40-48  元，相当于2013  年51.0-60.7  倍PE，2014  年37.2-44.4  倍PE。
        ■风险提示：短期扩张太快带来的风险；误检、漏检的风险；奥亚项目运营不成功的风险。