事件
        1  月8  日，保监会发文称将于近期启动历史存量保单投资蓝筹股政策，允许符合条件的部分持有历史存量保单
        的保险公司申请试点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，历史存量保单指保险公司1999  年以前高利率历史环境下发行的、定价利率较高的长期人身保险产品
        政策内容主要包括四个方面：①  设定独立账户封闭运行；②由公司根据自身资产负债匹配情况确定蓝筹股投资比例；③对独立账户投资的蓝筹股试行逆周期资产认可标准；④明确蓝筹股标准，蓝筹股是指经营业绩较好、具有稳定且较高现金股利支付的公司股票。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        评论
        历史存量保单由于定价利率较高，在目前低利率环境下主动退保的意愿极低，续期保费、赔付及满期支出目前相对平稳，现金流比较稳定，而且集中到期支付高峰仍较远，因而与蓝筹股的资负匹配较好。我们预计历史存量保单规模不及目前行业总资产的10%，规模可控，独立账户封闭运行也有利于防范风险，而且既往险企对历史存量保单均已专门管理、分类监管。
        有利于加速化解利差损。目前蓝筹股估值较低，配置机会较好，而且政策暂无限定投资比例，但我们预计要比《保险资金运用管理暂行办法》规定“投资于股票和股票型基金的账面余额，合计不高于本公司上季末总资产的20%”的上限要高，对于加速化解利差损有较强的正向作用。由于国寿上市时将此类保单剥离至集团，利差损的加速化解对上市公司平安和太保的正向影响较为明显，而平安存量历史保单远多于太保加之太保财险业务占比较重，平安受益程度最为明显。
        试行逆周期资产认可标准起到“熨平经济波动”的作用。虽然具体标准仍待监管机构细化，但已凸显“逆周期监管”的思路，简言之，就是通过动态监管和量化标准将经济波动对资产价值的冲击控制在一定范围内以达到历史存量保单稳步增值的目的。具体到所投资的蓝筹股，我们认为不会过于局限于某个板块或行业，也不会过于局限于周期类或非周期类，但从既往的股息率排序看，预计交通运输、金融服务和商业贸易等高股息率个股较多的板块会较先吸引注意
        投资建议
        我们看好保监会开年来投资政策放开方面的积极举动，而且我们预计后续仍不排除有进一步的举措或既往13
        项投资新政的配套措施出台，对整体行业投资收益率的提升正向贡献确定。延续年度策略《深渊底部，号角响起》中的观点，我们预计今年行业的政策和经营（保费、投资、融资）均较
        去年有可观改善，从近期各上市险企的销售情况看，符合或超出我们之前开门红新单保费预期的可能性较大；无论投资创业板还是历史存量保单投资蓝筹股对投资改善的积极贡献将逐步验证。我们维持行业“增持”评级