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电力设备行业研究报告:东莞证券-电力设备行业重大事件点评:国网投资超预期,推荐配网和特高压-140109

行业名称: 电力设备行业 股票代码: 分享时间:2014-01-09 13:50:28
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 俞春燕
研报出处: 东莞证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 谨慎推荐(上调)
研报大小: 314 KB 分享者: j****3 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:
        2014-1-6  日国家电网召开了2014  年工作会议,据国家电网报披露,国家电网在2013  年完成了电网
        投资3379  亿元,同时计划2014  年电网投资3815  亿元,同比增长12.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】电网计划投资超预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        点评:
        一、国网在经过前几年的投资增速放缓后,13  年和14  年投资超预期
        2013  年国家电网投资为3379  亿元,同比2012  年的3054  亿元增长10.6%;同时2014  计划投资额为3815  亿元,同比增速将为12.9%,如果达到将成为近几年投资增速最高的一年。国家电网近几年盈利能力好,且负债率持续下降,是电网投资增速加快的推动力。
        国家电网08-09  年是盈利低点,主要是输变电价格受压缩,尤其是09  年输变电价格调低,使得电网的盈利状况大幅下降。电网的盈利波动主要因素来自于销售电价和上网电价的价差,即输配电价格。自2010  年1  月开始输配电价格有了上调,电网盈利也随之改善。
        从电网的资本结构来看,12  年以来电网的负债率降到10  年来的最低水平57%,电网全部投入资本中,带息负债占比持续下降至10  年来低点的40%。
        从国家电网的盈利能力来看,12  年的roe  和roa  均为10  年来的新高,分别达到了6.07%和3.54%二、国家电网2014  年工作重点中提到要解决两头薄弱的问题,电网投资结构分化。
        从2013年国网招标来看,呈现明显的结构分化,从电压等级的分布来看,两头大,中间小。2014年工作会议中国网提到要解决两头薄弱的问题,我们认为两头大中间小的投资结构将延续。从美国的电网投资来看,80年代以来的年均电网投资在200亿美元左右,其中输电网的投资年均在30-70亿美元,配网的投资
        年均在140亿美元左右。这与美国的电力消费结构和电源结构相关。比如美国近几十年来新增的电源以燃气发电为主,基本都建在负荷附近,因此对输电网投资较少,主要投资在配网领域。
        我们维持2014  年电力设备投资重点放在配网和特高压的建议,提高电力设备行业评级至谨慎推荐。
        个股方面,建议重点关注受益配网建设的正泰电器、长园集团、国电南瑞和许继电气。

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