总编点评
本期总编:程国栋
今天,在2013年12月27日专题产品的基础上,我们继续研究央企改革,聚焦军工行业七大集团公司在2014年的改革预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】 我们认为,军工企业改革的方式主要有:通过资产注入、资产重组等提高资产证券化水平;通过“民参军”形成技术对接机制;建立长效的激励机制(包括股权激励);建立市场化的人才聘用制度等。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)资产证券化将推动军工企业进行市场化运作,有利于提升军工行业的整体估值,而军工资产重组(例如2013年初的中航工业资产重组)及地缘事件冲突(如2012年底的钓鱼岛事件、2013年底的东海防空识别区)等事件性因素将继续成为触发A股军工板块行情的导火索。 2014年,军工资产重组将率先点燃,《军企改革将先“战争”而动》。
在七大军工集团公司中,我们大致按兵种进行了划分,其中: 空军包括航天科技、航天科工、航空工业三大集团公司,其改革的主线在于《将下属的科研院所资产注入上市公司》,使得相关军工企业具备自我造血功能,打通研、测、产的产业链条,提高企业的技术水平和运作效率。 军工资产进入上市公司后,能够通过资本市场融资获得足够的启动资金,特别是型号立项前,样机的技战术指标满足需求后,再给予型号立项,并下拨科研经费,并在价格中体现风险补偿价值,有利于推进军品定价体制改革。此外,将研究所资产注入到上市公司,可以帮助军工企业具备自我造血功能,提高企业效率、技术水平和竞争力,还达到了“厂所合一”目标。 海军主要有船舶工业和船舶重工两大集团公司,两者目前已《基本上完成了核心资产的整体上市》,未来改革的重心在于借助资本市场进行大刀阔斧的并购重组。 已经完成核心资产注入的船舶重工集团,在资产证券化上走在最前沿,不仅注入非核心资产,还注入军工总装,另外,还把科研院所划入上市公司,对整个军工板块都有借鉴意义。同时,中船集团下属单位以企业为主,涉及到事业单位改制的事项较少,整合的难度较小,最有希望进行大都阔斧的并购重组。
陆军中的兵器工业和兵器装备两大集团公司,则《需要加速资产证券化进程》,尤其是兵器工业集团公司,以缩小同军工行业平均水平的差距,而采取的方式主要是将旗下的上市公司作为资产整合平台,进行业务重组。
一方面,兵工集团最先进行的是,加快资产证券化步伐,至少要达到军工行业平均水平,最具有迫切性,而采取的方式,就是上市公司作为部分领域的资产整合平台,也是最具有看点的地方。另一方面,兵装集团在进一步提高资产证券化率的同时,在汽车和摩托车领域有重组可能,而核心军工资产注入的日期,尚不明确。