投资要点
        经济企稳带动工控行业2014  年趋势向上，自动化和进口替代驱动行业加速增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】工控行业自2011  年中开始显著受到宏观经济影响，加上去库存，2012年工控行业需求下滑14.4%，2013  年随着经济企稳工控行业开始弱复苏，预计增长6.5%，2014  年工控行业需求进一步向好，预计同比增长10%以上。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        装备制造业的自动化升级随着人工成本见涨越来越迫切，机器人技术的成熟和国产化让自动化升级成为现实，自动化升级成为工控行业主要驱动因素。
        变频和伺服70%多依然是外资品牌，用户对国产品牌的认可度逐步在提升，国产品牌实力增强，性价比优势越来越明显，也进一步驱动工控行业加速增长。
        英威腾逐步掌握变频核心技术，并逐步开发专机，经销商数量多体系全，相对优势逐步增强。  英威腾从代理变频器开始，从汇川技术引入张科孟为核心的技术团队，打造低压变频的技术平台，先后推出矢量变频技术的CH  系列、GD  系列产品  ，去年开始也逐步在行业专机上开始攻关，推出空压、起重、供水等行业专机，技术能力在持续积累和提升之中。英威腾的经销商数量超过100  家，国外签约经销商超过60  家，随着公司产品线增多，销售协调效应增强，尤其是今年激励机制上新产品返点多将有力带动整体销售。基于公司研发上的持续投入和经销商队伍强大，英威腾开始显著超越很多二三线变频器企业，品牌优势在逐步增强。
        收购企业整合，多个产品扭亏为盈进入收获期。英威腾在2010  年上市后为了完善产品线收购了一系列的企业，但是由于处于行业高点和资本市场高点，收购的成本偏高，但是经过3  年的融合和梳理，随着行业的回暖，多个产品开始放量增长，2013  年开始扭亏或减亏，未来三年预计收入均有望保持40%以上的增长。UPS  电源定位高端，出口做的出色，国内已进入政府采购目录，2013  年预计销售7000  多万，无锡德式卡勒的电梯一体机预计5000多万的销售，上海御能的伺服系统在纺机和注塑机领域有所积累，预计销售超过5000  多万，西安合升的电主轴产品，伺服电机已被KUKA  采购使用，还有交通技术公司做的机车牵引系统也在测试中，众多新产品都将在未来对公司有较大的增量贡献。
        财务与估值
        我们预计公司2013-2015  年每股收益分别为0.35、0.52、0.75  元，考虑公司未来两年复合增长率超过40%，同时参考可比公司的估值水平，给予2014年35  倍PE  估值。  对应目标价18.2  元，首次给予公司买入评级。
        风险提示:技术风险、毛利率下降风险、宏观经济风险.