1  月份，发达市场将继续保持更强的吸引力，而新兴市场则依然充满不确定性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国股市当前的涨势料将持续，这得益于更有利的政治环境以及新一轮投资周期的影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）于主权风险持续下降之际，欧洲市场将继续受到青睐。新兴市场将继续受到量宽退出以及政治不确定性的弹压。MSCI  新兴市场指数于2013  年12  月及2014  年1  月首周分别下降1.6%  和2.3%。在中国，市场受流动性紧缩和IPO  重启的影响将在短期内受压。今年1  月及年内，周期性股票将获得回报，因为全球范围内的PMI  指数确认了全球经济增长和贸易将会加速。源自美国的全球新一轮投资周期意味着，美国货币政策正常化应不会面临任何障碍，也表明证券减购的步调将会维持定期，直至其2014  年12  月完全退出量宽。因此未来一年利率应会持续上升。全球债券将遭受不利低潮，而被评级为"非投资级"的资产仍将在短期内保持吸引力，但在此之后则每况愈下。
        欧洲方面除法国之外，所有指标均显示宏观经济状况向好，这体现在周边国家经济继续复苏、德国和北欧国家经济活动加速。周边国家的主权债务利差将继续收窄，同时欧洲最有竞争力的几个经济体中房地产相关资产将引人注目。    中国。1  月的流动性依然非常紧张，央行延续着对流动性的控制，而针对影子银行的监管规则也变得更加严格。30  天与90  天的上海银间同业拆借利率自10  月下旬后一直处于5-6%的高位，工商银行及其他大型国有银行所提供的90-  180  天存款利率也都在年底达到了4.5-5%的水平；流动性紧张的局面预计将在1  月31  日农历新年之间得到缓解。即将公布的12  月宏观数据可能会达到全年低点，并在1  月出现小幅好转。    中国政府2014  年政策导向已于去年12  月的中央经济工作会议中提出。2014  年基调是"稳中求进"，三个目标为"稳增长、调结构、促改革"，表明经济增长仍然是中央政府的首要任务，同时预计政府将出台更多"积极的财政政策"为经济增长和社会稳定提供保障。货币政策将会延续"稳健"的导向，央行控制流动性和打击影子银行的决心使得2014  的融资成本上升。2014  年GDP  增长目标有可能会设为同比增长7.2-7.5%，基础设施、4G  网络和环境相关项目将引领新一波投资，同时国内消费逐步复苏，因此我们预期GDP  可能达到同比增长8.0%。与通胀相关的目标并未出现，这说明对于物价水平的担忧有所减轻，2014  年通胀可能会同比增长3.2%。  
          更详细的政策内容预计将在未来几个月公布，特别是在3  月的全国人大会议期间。基础设施投资在2014  年带动中国经济增长方面将发挥至关重要的作用，固定资产投资同比增长21.2%，而2013  年为同比增长20.2%，同时，国内和全球需求温和回暖将继续支持零售销售、进口和出口，2014  年三者将分别同比增长14.5%、9.1%和7.0%。因此预计2014  年GDP  增长将达到同比8.0%，通胀则保持在同比3.3%的中等水平。投资和改革将成为2014  年中国经济的两大驱动力，分别促进中短期的稳步复苏和长期的可持续增长。    美国。美国已经进入新一轮的投资周期，这可以由制造业及PMI  与非制造业PMI  的相关数据所证实，12  月制造业PMI  接近其31  个月新高，非制造业PMI  尽管其小幅下降仍反映了坚实的经济增长基本面。更有利的政治环境、稳定的消费和更佳的投资前景将在1  月及年内继续支持美国股市的走势。目前美国股市已经估值过高，罗伯特·席勒周期性调整后的市盈率（Robert-Shiller  cyclically-adjusted  price  earnings  ratio）即为明证，目前该指标已接近其危机前的水平27。在股价自2009  年低谷反弹超过150%后，标普500  的平均市盈率也接近其在2009  年的峰值。但是，  我们仍认为美国股票存在潜在的上行空间，因为经济基本面已经得到持续改善。美联储仍将保持过度宽松的货币政策、美国企业部门的利润率高企、货币市场的现金依旧充沛且波动性极低。更为重要的是，就历史经验而言，在过去牛市持续的时间更长。
        我们推荐投资者超配周期性股票，因为2013  年12  月公布的全球采购经理人指数（PMI）预示着2014  年经济增长和贸易将会达到更高水平。
        防御性及公用事业部门的股票在2013  年遭受重创，但它们应该受益于2014  年1  月的短暂反弹，因为最近这次寒潮来袭北美大幅地推升了电力需求。就财政局势而言，12  月民主党与共和党之间所达成的财政预算协定已大幅降低了财政风险。但是，关于债务上限的讨论将再次表明，美国立法者在长期稳定公共账户的措施方面依然存在着重大分歧。据美国现任财长杰克·卢（Jack  Lew）称，2014  年2  月将触及债务上限，紧急措施可以将借款权延续至3  月初。共和党将寻求继续减少公共支出，而民主党则表示债务上限的谈判并不是财政预算议题中的讨价还价。这一分歧将凸显市场对政府可能再次关闭的担忧，这将增加美国国债收益率的下行压力。因此，债券将自2014  年初开始受压。企业债券的供给将显著增加，因为企业将趁利率尚低时发债。在未来2-3  个月对于企业债券的需求亦将保持强劲。但是市场已经过度饱和，因为信用利差已经达到历史新低，同时违约率反映出高收益债券所面临的困难尽管仍然较小，但正在增加。因此，我们建议在未来数月逐步减少对于美国高收益资产的风险敞口。