摘要：
        险资获投创业板对债市影响不大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1  月7  日保监会发布新规允许保险资金投资创业板。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前保险的投资资金总规模大约为7.47  万亿，其中投资债券的比例约45%，投资股票和基金约10%，而相关规定限定的投资股票上限为25%（上市股票和股票型基金为20%，未上市股权为5%），现在远未达到上限，并且2013  年该比例一直稳定在10%左右，表明保险资金并不青睐风险较高的股权投资。相比主板，创业板的风险更大，并且目前点位已在历史最高位，保险资金目前在二级市场长期持有创业板股票的意愿很低。目前来看，由于近期创业板的IPO  较多，保险资金或将适当参与新股申购，从而加剧IPO  时点上的资金波动，但是保险公司在目前的收益率高点大幅斩仓债券用于打新的可能性很小，其资金来源更有可能是原本投资股票的资金，因此对债市的影响不大。
        预计  2014  年国开债供给量不小。2013  年国开债的总发行量为1.21  万亿，净发行量为5,861  亿，2014  年国开债的到期量为6,518  亿，四个季度分别占27%、24%、29%、20%左右，月度到期高峰在4  月，接近20%。由于国开行的资产负债表扩张较快（平均每年扩张20%左右），预计2014  年国开行需要净融资8,000  亿左右，因此预计2014  年国开债的发行规模在1.4  万亿左右。
        预计本次发行情况低于二级水平。周三资金面延续年后的宽松，资金利率仍有下行。当天发行的1  年期国债加权中标利率为4.04%，大幅低于市场预期和二级水平，但达到历史最高点（除本次外，2000  年以来1年期国债的最高中标利率为2013  年10  月30  日发行的4.01%）。本次国开债发行量不大，预计在宽松资金和向好的市场氛围下，中标利率将再次低于二级市场。此外，由于本次招标前将公布2013  年12  月物价数据，目前我们对CPI  和PPI  的预期分别为2.5%和-1.2%，若实际数据偏离预期较大（超过0.2  个百分点），建议适当调整投标安排。
        预计本周四（1  月9  日）国开行将发行的2014  年第一-三期金融债的中标利率分别为5.70-5.74%（3  年）、5.74-5.78%（5  年）、5.78-5.82%（7年），其中第一期的边际比加权高2-4bp。