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研究报告:南京证券-固定收益市场中国-140107

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-01-09 09:15:42
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘靖靖,欧华
研报出处: 南京证券 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 579 KB 分享者: 丹****谜 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  钱荒告一段落
        ◆  元旦后进入2014年钱荒近期告一段落,隔夜回购回到了熟悉的3%左右,7天回购回到了4%之上,但28日回购仍然维持在6%之上,这反映了人们对于春节可能带来的流动性紧张的担忧
        ◆  我们认为钱荒告一段落,流动性最紧张的时候已经过去。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】流动性紧张带来的人们心理层面的恐慌是13年末大跌的主要原因,虽然周四逆回购并未继续开展,但是资金利率如期下跌表明钱荒可以暂时性的告一段落,年末恐慌已经基本得到宣泄
        ◆  七日回购基本会维持在4%左右,因为央行稳紧平衡的政策因素、春节日历因素以及107号文件的出台表明了流动性如往昔般宽松恐难在线,IPO的来临究竟是靴子落地还是加重压力,我们倾向于认为靴子落地
        ◆  一般认为IPO开闸对市场是利空,但是我们认为市场的中长期走势有其内在规律,美联署在宣布小幅削减资产购置规模后,DOW连创新高,所以简单的以IPO开闸来判断市场涨跌过于武断
        ◆  IPO重新开闸后,新股发行的定价水平是需要考量的重要标准。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)第一支股票新宝电器发行市盈率为30倍,发行价为10.5元,超额认购倍率为100多倍,偏高的市盈率,很高的认购倍数说明市场对于不确定的风险资产的估值水平并不低。基于未来的股票走势,新股发行估值水平高,则为利好,而目前这一点可以基本明确
        ◆  高等级债券收益率很难有上移的空间。作为基准利率的国债和金融债已经处于历史高位。如10年期的国债到期收益率为4.60%,5年的国开行金融债为5.84%。国开行的年报表明,其投资的相当一部分项目年回报率大致为5.8%-6%,很难再有大幅上移的空间
        ◆  近期发改委出台新政策允许城投类企业借新还旧,市场最为担心的平台类公司信用风险略为缓解

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