2013年12月城投债发行规模明显收缩  [1]。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据wind信息统计，2013年12月城投债发行量反季节回落，总规模较11月下降243亿元，至587亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）经季节调整之后的发行规模数据更是从11月的800亿下降至298亿元（图  1）。相比2012年12月，2013年城投债发行规模减少也超过600亿（图  2）。从构成来看，12月新增城投债中中票和短融的规模明显回落（图  3）。12月城投债中企业债的发行量虽然较前一个月有所提升--由145亿元增至235亿元--但相比往年年末企业债大规模放量的格局，12月城投企业债发行规模还是明显偏低的。  银行间市场资金面的再次抽紧可能是抑制城投债发行量的主要原因。在2013年年末时，银行间市场资金面再次收紧，7天回购利率摸高至10%的水平，创下了去年6月钱荒之后的新高。受短期资金价格上扬的影响，城投债发行平均票息率也同步上扬（图  4，图  5）。其中，企业债、中票、短融发行票息率都高位提升（图  6-图  8）。看起来，12月较为极端的资金状况确实有效抑制了城投债的发行。但同时，似乎也只有这样极端的资金状况才能有效抑制城投的发行冲动。因为在2013年7月到11月的这段时间里，虽然银行间利率水平已经系统性的高于2013年上半年，城投债发行量还是很快回到了上半年的水平。考虑到城投债作为地方政府的一种融资方式，对正常幅度波动的利率水平缺乏敏感性，未来货币当局可能再次放任资金面的大幅震荡来控制其扩张速度。  我们对12月城投债数据做负面评价。虽然我们此前就预期在稳增长政策逐步退出的过程中，城投债的发行量会减速，但12月发行量的下滑还是略微出乎我们预期。从城投债这个基建投资的资金源头来看，未来几月基建投资的强度难以保证，经济增速难免下滑。  城投债违约的风险不大，投资者可以加以关注。城投债发行量收缩对宏观经济是个坏消息，但对城投债这种资产类别本身来说却未必是坏事。目前，城投债票息率已经相当可观。同时，城投债违约的风险也不大。毕竟，一旦有个别城投债违约，必将摧毁投资者"城投债拥有政府隐形担保"的信念，进而堵死城投债这条地方政府的资金来源。而从近期发改委有关负责人就企业债券市场发展有关情况的介绍看，监管层也会有意防范违约风险的爆发。因此，投资者可以对城投债保持关注，待货币市场利率走势的不确定降低之后逐步介入。