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汽车行业研究报告:华融证券-汽车行业年度策略:从供给角度挑选黑马-131209

行业名称: 汽车行业 股票代码: 分享时间:2014-01-02 17:31:09
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵宇
研报出处: 华融证券 研报页数: 22 页 推荐评级: 中性(上调)
研报大小: 1,219 KB 分享者: hyx****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          新车型多的车企更易取得成功
        长城和长安是近年来优秀车企的代表,二者无论在二级市场表现上还是在业绩上都表现优秀。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这两家公司优秀的基因也许各不相同,各方也有着不同的解读,但我们认为,适时地推出竞争力强的车型也许是其中重要的原因之一。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        因此,我们试图从新车型(供给)的角度出发,来寻找2014年有可能取得良好表现的乘用车上市公司。
        SUV车型供给继续增加
        根据我们的统计,A股上市的乘用车公司中,2013年下半年和2014年上半年上市的新车型有44款,其中全新的SUV车型较多。从盈利的角度来说,销量并非绝对重要的因素,收入更为重要一些,这就牵扯到价格的问题。所以我们在看新车型的同时也关注新车型的价格水平与之前原有车型价格水平的关系。
        2014迎产能投放高峰
        中国乘用车行业2014年又将迎来产能投放的高峰。由于产能利用率低的车企相对于产能利用率高的车企来说业绩弹性更大,我们的投资策略是寻找目前产能利用率低,在2014年产能投放较少(没有最好)的车企。
        商用车行业增长空间有限
        经济增长中枢下移是主要原因。由于更新替换、国四提前购买、补库存三大正面因素在明年都将变为中性或负面因素,2014年重卡难贡献增量。高铁运营里程增加挤占了公路长途客运的市场份额(也挤占了公路货运的市场份额),导致公路客车销量的下降。地方政府财力紧张,校车推广低于预期。由于新增需求和更新替换需求不足,2014年公交需求将出现下行。
        投资策略
        预计2013年汽车销量达到2199万辆,增长13.9%;2014年达到2386万辆,增长8.5%。目前汽车板块的估值合理,上调行业评级为"中性"。
        个股方面,推荐新品多、产能投放少、产能利用率低的乘用车公司--长安汽车(000625)、广汽集团(601238)、海马汽车(000572);商用车领域推荐业务重心在轻客轻卡市场的江铃汽车(000550);零部件领域推荐威孚高科(000581)、骆驼股份(601311)。
        风险提示
        1、经济低迷。2、国家出台不利于汽车消费的政策3、整车产能过剩,爆发价格战。

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