1、债券市场2014  年度投资策略  -  守望为主，积极等待
        【孙彬彬、涂波、李滢滢，2013  年12  月】1、目前债券市场的压力主要来自于结构因素的影响，而结构端变动的结果是两个方面：一方面商业银行纯债配置意愿不高；另一方面央行态度明确倾向调结构。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在这样的结构压力之下，流动性环境总体无法乐观，而资金成本压力则继续居高不下。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2、自下而上看，目前到一季度是逐步验证的时期，以商业银行为主导的金融机构需要观察监管当局的意图，同时也需要明确未来资产结构调整的方向，如果按照我们的分析，商业银行资产负债调整可能会延续，继续偏好风险资产和高收益资产的方向不变。
        3、自上而下看，考虑到未来经济总体弱平衡，底部风险在于地产和债务，而这又取决于宏观管理当局的意图，从11  月以来传导的信号分析，如果即将召开的中央经济工作会议明确继续守住不发生系统性风险的底线，则整体底部风险可控。按照预测，全年经济增速大概率在7.5%左右，且通胀绝对水平应该在3.5%（年度）以内，稳增长压力犹存同时调结构任务艰巨，货币政策将继续在稳增长与调结构中不断调整，预计央行会在引导市场利率平稳运行、维护直接融资方面有所调整，但是总体调结构基调的变化有限。
        4、在结构因素主导的格局下，2014  年债券市场策略仍然需要紧跟资金面的变化。至少上半年调结构因素仍将主导流动性格局，资金成本总体偏高，同时短期资金利率继续易上难下。