报告摘要：
          国内领先的综合服务类广告运营商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司在2000  年于杭州成立，是中国一级综合服务类广告企业、4A  组织成员，为客户提供从品牌策划到监测评估的全方位广告服务，旗下拥有华意纵驰等五大核心品牌，未来将致力于打造国内最具创新性、专业性的传播集团。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          广告行业：稳健增长，数字化是方向。我国广告行业近三年复合增速为32%，前五大广告企业份额约8%，竞争格局相对分散。若按媒体划分，电视媒体广告仍是最大市场，2012  年营业额为1132.1  亿元，其次为报纸、广播和期刊，而伴随着新媒体浪潮的到来，互联网广告市场近3  年复合增速高达53%。若按区域划分，北京、江苏等市场快速成长，已占据区位优势的广告企业加快外延扩张的步伐。
          专业化下多元化，化压力为动力。公司主营业务包括媒介代理和品牌管理，近两年增速有所放缓，但未来不乏亮点：1）将分享优质媒介市场的成长，提高媒介策略服务业务、全国性媒体业务的贡献比重；2）凭借较强的创意和策划能力深耕高成长品牌客户群；3）积极布局数字化营销业务，提升业务竞争力。
          后期外延式扩张值得期待。上市后公司融资渠道拓宽，启动外延式成长的动力充足，一方面可能布局具备潜力的细分子行业资源，另一方面也可能加速全国扩张，提升长三角以外的市场份额。
          合理价格区间24.5  元~29.4  元。我们预计公司2013-2015  年的EPS  为0.9  元，0.98  元和1.19  元，参照目前已上市的三家广告营销公司的情况，给予25-30  倍的估值区间，对应价格区间为24.5  元~  29.4  元。