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光洋股份研究报告:安信证券-光洋股份-002708-轴承龙头,进口替代空间广阔-140108

股票名称: 光洋股份 股票代码: 002708分享时间:2014-01-08 16:27:22
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘洋
研报出处: 安信证券 研报页数: 12 页 推荐评级:
研报大小: 755 KB 分享者: kon****i00 我要报错
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【研究报告内容摘要】

轴承龙头,进口替代空间广阔
        ■生产轴承的龙头企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司是汽车精密轴承的研发、生产和销售的企业,专业生产各种滚针轴承、圆柱滚子轴承、锥环、离合器分离轴承、轮毂轴承等各类精密专用轴承,产品主要应用于汽车变速器、离合器、重卡车桥和轮毂等重要总成。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)主要客户为一汽、东风、上汽、长安、重汽、奇瑞等整车和法士特、湛江齿轮、上海汽车变速器等国内商用车变速器厂商,以及采埃孚、伊顿、爱信(唐山)、格特拉克(江西)等国际知名变速器厂商
        ■客户稳固,市场前景广阔。公司2010  年、2011  年、2012  年和2013年1-6  月对前5  名客户的销售收入占公司营业收入的比重分别为69.2%、63.4%、61.6%和59.01%。从主要客户的销售收入占比看,前五大客户较为稳固。公司受益于主机国产化程度提升,零部件国际梯度,公司产品市场前景广阔。
        ■募投项目盈利较好:公司本次拟公开发行人民币普通股不超过3332万股,募集资金将投向汽车精密轴承建设项目和技术中心建设项目,项目投资需35088  万元。汽车精密轴承建设项目总投资为30620  万元,其中建设投资25445  万元,铺底流动资金5175  万元。项目达产后年收入约为51324  万元,贡献利润约为8685  万元,净利润6514  万元。
        技术中心项目投资为4468  万元,其中建设投资3968  万元,流动资金500  万元。
        ■建议询价区间为8.40  元-11.20  元。我们预计2013-2015  年公司收入分别为5.77  亿、6.81  亿和8.17  亿,增长率分别为为3.9%、18%和20%,净利润分别为0.54  亿、0.75  亿和0.97  亿元,增长率分别为-7.9%、38.1和29%,EPS  分别为0.54、0.56  元和0.73  元。给予公司2014  年15-20倍的PE,则每股合理询价区间为8.40-11.20  元。上市目标价9.52-11.20元,对应2012  年PE  为17-20  倍。
        ■风险提示:汽车行业周期性波动风险;客户相对集中风险;原材料大幅上升风险
        

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