事件:2014 年1 月3 日,国家发改委和住建部发布了《关于加快建设完善城镇居民用水阶梯价格制度的指导意见》(简称“意见”),市场虽对阶梯水价政策出台有所预期,此次《意见》出台的时间仍远早于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】昨日,在阶梯水价政策刺激和预期持续发酵下,我们持续推荐的新天科技(300259)和三川股份(300066)双双涨停。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
点评:阶梯水价将给水表行业带来实质性利好,未来一两年行业智能化率将提速,水表行业也将进入爆发期。我们维持之前对水表行业的观点,由于下游客户分散,市场集中度不高,在智能化趋势下,行业集中度有望进一步提高,行业内公司核心竞争力在于渠道和品质。在行业驶入快车道时期,产能亦非常重要。未来一两年渠道与规模并举的水表公司有望在此轮发展中脱颖而出。
相关标的 & 投资建议:
三川股份:深耕水表行业40 余年,客户覆盖全国4000 多家县级以上水司中的30%以上;以深化渠道、扩大营销队伍、水工产品差别化激励等系列渠道建设为工作重点。规模上,13 年水表总产能约900 万只左右,既做基表又做成表,基表转化为成表产能较快,智能成表最大产能可达200 万只左右。水工产业园项目基本完工,计划春节期间搬迁,产能释放及时。水务业务也将带来稳定收益。估算2014 年每股收益0.65 元,上调PE 至30 倍,合理价位可达25.8 元,维持"买入"评级。
新天科技:产品覆盖水、气、热、电四大类智能计量表,智能水表占比50%左右,客户以行业用户、物业、地产等公司为主。正积极筹备营销团队事业化改制,强化营销能力。12 年通过加班生产100 万多只,产能利用率高达160%。
预计2013 年底产量达120 万只。募投项目今年2、3 月份达到可运行状态,总产能有望达200 多万套,是现有产能的3 倍。一方面受益于阶梯水价驱动水表增长,再加上燃气表持续高增长,明年业绩高增长确定。估算2014 年每股收益0.83 元,给予2014 年30 倍PE,合理价位可达24.90 元,给予“增持”评级。