事件：1月6日银监会召开2014年全国银行业监管工作会议：提出“拓宽民间资本进入银行业的渠道和方式，一方面引导民间资本参与现有银行业金融机构的重组改制，另一方面试办由纯民资发起设立自担风险的银行业金融机构。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】切实做好试点制度设计，强调发起人资质条件，实行有限牌照，坚持审慎监管标准，订立风险处置安排。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）试点先行，首批试点3至5家，成熟一家批设一家。”点评：
        民营银行实质推进，政策审慎。1）政策内容基本与此前政策表述基本一致，放宽现有金融机构持股比例和新设民营银行并举，设立民营银行强调：发起人资质，有限牌照，风险自担。2）增加订立风险处置安排，试点家数，实质开始推进。
        银行股权价值，民营银行概念VS价值。1）对企业价值：高ROE和掌握融资权利的牌照价值。2）实际二级市场买入障碍。在A股市场买入上市银行，持股超过5%需要监管部门审批，后续增持亦需要持续审批披露。3）随着持股比例逐步放开，企业参股或控股现有成熟银行成本或更小，更多银行在H股上市亦不受国内监管对银行股东限制，新建VS买入需要思考。
        民营银行潜在进入者主要：互联网平台企业、大型企业集团（产业链核心企业）或民营经济发达地区企业、小型金融机构。1）大型互联网和平台企业，如阿里、中关村等。2）大型企业集团，既有偏向位于产业链后端，零售和电商企业，如苏宁、京东等等，也有生产型企业，如联想、美的和格力等。3）地区企业申请，温商银行等。4）小贷公司等转为民营银行（目前政策有一定限制）。
        民营银行未来发展可能模式：互联网金融平台、供应链金融和区域产业集群，通过细分市场和差异化经营获得市场份额。
        目前可见几种模式：1）互联网或平台模式。如阿里、中关村等一些互联网平台和市场平台型公司，利用平台客户粘度，平台的信息和资源便利，为平台上的商户或消费者提供金融服务，整合金融资源，进而获取综合收益。2）供应链金融模式。
        借助股东核心企业优势地位，拓展更为容易，信息掌握度更高，资金雄厚，可以为供应链企业提供融资，如：联想、美的和格力等。零售和电商，如苏宁、京东，处于产业链后端，业务更多与流通和销售环节现相关，供应链融资+消费金融。3）区域市场小微业务模式，定位区域化如温商银行或小贷公司的银行化。
        民营银行未来空间。1）行业整体竞争格局平稳，银行业务有壁垒门槛。国内大中银行规模、产品等优势明显，民营银行初步建设，业务受限。民营银行信用难以冲击政府信用背景大中银行。2）中长期，拥有平台优势互联网金融企业，供应链优势的大型企业，实力较强的民营企业和小贷公司可能在通过细分市场和差异化经营获得一定市场份额，依托自身优势可能切走市场蛋糕，但持续扩张也将受到原来资源的限制，做大后仍受到银行资本和监管限制，中长期影响亦有限。
        伴随行业的放开，相关配套政策或将持续推进，如存款保险制度，银行业退出制度。
        投资建议：民营银行放开对上市银行影响不大，行业估值安全，关注修复性机会。维持前期观点，去杠杆和危机防范会权衡，系统性风险逐步缓释，金改推进积极审慎，金改不是要打倒银行而是要银行更市场化，提高资源配置效率。银行估值钱荒水平，14年PE4.4X/PB0.8X，估值安全。推荐市场化的主动变革的银行：招商、平安、兴业。短期关注低估值品种浦发、中信、北京和华夏。