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合成纤维及树脂行业研究报告:安信证券-合成纤维及树脂行业:主流厂商提价预示粘胶拐点来临-140107

行业名称: 合成纤维及树脂行业 股票代码: 分享时间:2014-01-08 15:41:11
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘军,贾鹏,任志强
研报出处: 安信证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 同步大市-A
研报大小: 280 KB 分享者: sb****c 我要报错
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【研究报告内容摘要】

主流厂商提价预示粘胶拐点来临
        ■主流厂商提价:虽然目前处于淡季,但由于业内库存较低,粘胶生产企业产能利用率均处于高位,使得主流厂商涨价动力充足。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】三友化工、江苏翔盛和赛得利今日均上调粘胶短纤出厂价200  元/吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)三者合计产能为110  万吨,约占国内总产能的30%,有望提升行业均价。
        ■行业产能增速放缓:粘胶行业在经历了2010  年和2011  年新增产能释放高点后,2012  年及2013  年产能增速分别为12.8%和13.0%,相对平稳。但是我们可以观测到2014  年行业新产能增长仅为26  万吨,增速仅为6.7%。我们认为产能增速放缓有利于改变行业供需格局,提升行业开工率。
        ■需求维持高位:粘胶短纤近两年产量增速均超过20%,高于棉混纺布10%的需求增速。主要原因是粘胶替代棉花用于纺织的优势依然明显。由于国家收储政策使得棉花价格近年基本维持在20000  元/吨的水平,而粘胶受制于产能过剩价格持续回落,使得两者之间的价差略创新高,价差存在刺激了下游企业增加粘胶使用比例的意愿,进而拉动了粘胶产量增长。
        ■供需改善催生行业拐点:供需增速的变化促使行业开工率逐步恢复到历史高位。我们预期明年行业开工率将在95%以上,处于满负荷运转状态。在产能利用率不断攀升并且处于高位的背景下,我们认为粘胶企业的议价能力将逐步加强。考虑到目前粘胶短纤价格基本处于业内成本线,企业涨价意愿强烈,我们判断未来两年行业景气度将逐步向上。随着春节后下游需求旺季的来临,在目前低库存,高行业开工率的背景下,粘胶行业拐点即将到来。
        ■推荐澳洋科技和三友化工:粘胶短纤属于强周期品种,粘胶产品价格对于上市公司业绩影响显著。假设粘胶短纤全年均价上涨1000  元/吨,可增厚澳洋科技、三友化工每股收益分别为0.28  元,0.16  元。
        ■风险提示:需求增速低于预期;原材料成本上升幅度较快;

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