上周转债整体防御性凸显，整体表现好于正股，略有上涨，
        上周，转债指数上涨0.17%，沪深300  指数下跌0.55%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】整周表现来看，转债市场涨跌互现，民生领涨，涨幅2.35%，收于99  元；东华表现也较好，上涨1.1%，负溢价程度有所收窄，转股溢价率为-6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        估值低位，防御性突显
        算数平均的转股溢价率指数为15.9；加权平均的转股溢价率指数为12.8，均处于历史地位。可转债隐含波动率指数也处于历史地位。
        从债性分析来看，多只转债到期收益率达到历史高位。南山、博汇到期收益率超过6%；石化转债、南山、博汇等转债与同级纯债收益率的利差水平都处于历史地位，低于历史1/4  位数水平。
        市场述评与个券跟踪
        1、  石化转债二期300  亿元发行批复到期失效。石化转债批复的失效市场已有预期，石化转债价格主要由债底支撑，市场价格反映不明显。我们将石化转债到期收益率与中债银行间AAA  企业债收益率进行对比，利差的1/4  位数为168BP，从历史水平看，通常利差在100-120BP  之后，转债收益率继续往上走的动力就很弱了。我们认为在120BP  左右的利差水平是较稳定的，当前的利差为163BP  可以。石化转债风险主要来自于纯债收益率的继续上行。
        2、  民生转债价格已经被推升至可能修正后的平价，当前市场98-99  元的价格基本已经充分反映了修正的预期，近期价格区间预计在95-100  之间。民生转债正股已经有11  个交易日低于修正条款触发价，近期触发修正条款概率较大。如果触发修正条款，按照修正条款规定，自修正条件满足发生之日起10  个工作日内，董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交发行人股东大会审议表决。则最快进度上，上市公司最快于1  月上中旬发布董事会预案，临时股东大会最快于45  个自然日后召开，时间节点可能在2  月下旬或者3  月上旬。以上我们描述的是最快的进度，但公司具体的时间安排还需要进一步的关注。如果触发修正条款，预计将会修正到位。
        3、  转债市场近期参与重点在于低吸。近期由于新股发行，正股市场可能难有好的表现。转债的估值处于低位，防御性较好，但受制于正股市场，上升的空间较小；春节过后正股市场受益于两会改革预期等，可能有小幅的反弹。近期可以缓慢加仓，分享春节后可能的短期反弹。大盘转债中我们看好平安、民生；中小盘转债中建议关注电力、重工、东华、同仁和华天转债。