债市展望：周一短期资金宽裕继续带动隔夜利率低位，目前应该是银行间一年时间中的短期资金最多的时点，因为年末财政下发后账面超储上的时点值巨大，而春节前的现金大量走款和一月财政税收均还未发生。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】央行出于对春节资金面提前维护，目前也仅停掉逆回购而没有更多的平滑操作（反过来也说明央行对随后几周的总量流出有很强预期）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        尽管目前隔夜利率已下行到偏低位，但7  天与隔夜利率之间的期限利差达到140BP，显著超出历史平均利差60-80BP。从去年年中的钱荒后，7  天与隔夜间的期限利差曾分别在7  月中旬、9  月中旬和11  月中旬几个时点上一度缩窄到30BP  左右低位，当时市场资金面预期都相对缓和。目前长短期资金的期限溢价还远远在历史中性水平之上，表明市场实际上对资金未来预期仍是还会继续紧张，长期限资金融出有较大的溢价保护，我们预计最晚下周的隔夜资金利率就会很快起来。本周三IPO  开始，先有新宝股份，我武生物2家开始申购，预计总募集规模为9.32  亿元，预计网上网下总冻结资金220  亿元。本周四、周五还将有6  家公司开始申购，单日冻结资金影响约200  亿元和600  亿元，但是考虑到冻结资金的累计效应，估计到周五累计冻结资金可能到1000  亿，将对市场产生压力。而下周开始申购公司将会更多。预计IPO  申购影响对资金面影响可能逐渐体现。
          现券方面，当天利率在资金宽松配合下行3-5BP，不过目前的资金宽松只是时点性的，因此现券利率下行并没有可持续性。伴随本周国债、国开债的先后进入发行，年初银行对债券配置仍然被动，一级发行对利率仍或体现压力。
          信用债市场展望：周二资金宽松，短期利率下降，中票和企业债利率波动不大，交易所信用债跌多涨少。我们认为后期信用债的调整趋势没有结束：第一，资金最宽松的时候已经过去。伴随着IPO  的启动，财政存款上缴，春节前的取现行为，资金将持续收紧。
        第二，周三保监会发布《中国保监会关于保险资金投资创业板上市公司股票等有关问题的通知》，明确指出保险资金可以参与创业板的投资。保险机构投资范围的扩大，而且在新股重启启动的背景下，将继续分流债券市场的资金，也可能加大债券基金的赎回压力。
        第三，地方债务审计公布之后，发改委的表态一定程度上缓和了市场对城投债的违约的担心，那么随之而来的将是城投债的供给压力的释放。但是目前看起来，市场无法承接太多的供给压力。老的债券基金本身仓位已经在赎回压力下被动提高，新发债券基金规模也明显下降；银行理财增速放缓；券商资产管理规模更是裹足不前。因此，我们依然维持信用债没有机会的判断。
          1  月9-10  日，申万研究所将在桂林召开2014  年度债券市场投资策略会，会上将就利率债，信用债，转债，国债期货，流动性，债权研究，信用风险链条梳理等多个热点问题发表观点，并和投资者充分交流，欢迎大家的参与。