一、事件概述  
        公司发布2013年12月销量数据：12月销量6.3万辆，同比下滑8.6%，环比下滑10.2%；累计2013年销量75.2万辆，同比增长21.0%，基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、分析与判断  
        销量增速小幅下滑  主要由于基期因素与节能汽车补贴政策退出  
        公司12月汽车销量6.3万辆，同比下滑8.6%，环比下滑10.2%，增速小幅下滑，主要由于基期因素与节能汽车补贴政策退出导致轿车销量下滑所致，累计2013年销量同比增长21.0%至75.2万辆。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）天津工厂产能释放带来哈弗H6放量，长城C50由一工厂搬到二工厂，一工厂只生产哈弗H6，哈弗H6销量放量至2.4万辆，由于华北地区天然气短缺造成长城C50供应受影响。公司产品具竞争力，终端需求旺盛，同时公司产品结构持续优化，12月SUV销量占比为66.0%，预计利润增速将超销量增速。预估公司2014年销量增长22.3%至92.2万辆。
        哈弗H6  销量再创新高  哈弗H8  尚未到店  
        公司12月SUV销量同比增长24.5%至4.1万辆，环比增长5.1%，其中哈弗H6销量2.4万辆，环比增长3.1%。哈弗H6月销量从原来的1.6万明显上一个台阶，前三月稳定在2.1万辆左右，12月销量再创新高，主要是通过技改产能有小幅提升。在最近的上海终端调研中发现，H6在产能释放后，仍然供不应求，等车周期在1个月左右，市场需求旺盛，指导价上升约1万元的H6运动版8月底上市后，现销量占比约60%-70%，指导价上升4000元的H6升级版销量占比约30-40%，产品结构持续优化。H6尚未出口，预计2014年将出口，公司预计每月出口能达到2000台。考虑到天津一工厂的设计产能在25万台左右，预计H6最终销量将稳定在2.2-2.4万左右，同时毛利率、净利率都有所提升。
        哈弗H8已于11月21日广州车展上市，但目前尚未到店，预计将于2014年1月底左右到店，其销量贡献尚需等待，预计上市初期月销量有望爬坡至3,000辆，2014年中有望达5,000辆。
        轿车销量下滑明显  皮卡销量环比改善  
        公司12月轿车销量1.4万辆，同比下滑39.9%，环比下滑28.7%，长城C30于12月销量同比下滑52.6%至0.7万辆，长城C50于12月销量环比下滑19.0%至0.5万辆，主要由于节能补贴新政于2013年10月1日起实施，此前可以享受3,000元补贴的车型销量受到一定影响，加上华北地区天然气短缺造成产品供应受影响。
        12月皮卡销量0.8万辆，同比下滑35.4%，环比增长89.5%，环比改善明显，迪尔皮卡停产影响部分销量，加上出口销量有所下滑。
        三、盈利预测与投资建议  
        公司在自主品牌SUV细分市场居于领先地位，SUV车型哈弗H6与哈弗M4市场认可度高，哈弗H8上市进军大型SUV市场有望带来销量增长并提升估值，2014年新车型哈弗H2有望成为又一款放量车型，公司未来有望持续保持高增长。预估13-14年EPS至2.83、4.07元，目前股价对应PE为14.3倍、10.0倍，维持"强烈推荐"评级。
        四、风险提示
        销量增速不如预期风险；分网售产能释放。