最坏的时候正渐行渐远
        事项：金地公布12  月销售简报，12  月单月实现签约金额60.4  亿，签约面积49.1  万平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        平安观点:
        单月销售创新高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司12  月单月实现签约金额60.4  亿，签约面积49.1  万平，同比分别增长43.8%和50.2%，环比11  月分别上升41.1%和30.2%。单月销售额创历史新高（此前为2010  年9  月的59.1  亿），销售增速明显优于平安跟踪重点城市12  月成交环比下降8%，同比下降11%的市场表现，我们判断公司年末推盘量增加是创月度销量新高的主要原因。受成交结构影响，12  月销售均价12301  元/平米，环比上涨8.4%，高于2012  年均价（11870  元/平）3.6  个百分点。
        全年销售表现靓丽，明年高增长仍将持续。公司近年积极改善产品户型结构，大户型占比已由2011  年的51%下降至2013  年35%，新增项目70%定位首置首改。
        经历两年调整，公司持续不懈努力终于迎来回报。2013  年公司累计实现签约金额450.4  亿，签约面积359.8  万平米，同比分别增长32.2%和25.3%。全年销售表现符合我们此前预期，略高于市场预期。销售均价12518  元/平米，同比增长5.5%。
        展望2014  年，鉴于公司2013  年新增建面同比增长198%，新开工面积同比增长133%，2014  年公司规模增长仍值得期待。根据公司当前的销售均价（12500  元/平）、新增项目储备及推盘周期估算，预计2014  年可售货值近千亿，按60%去化估计，可实现销售额600  亿。
        拿地大幅增长，新增项目质优。2013  年公司新增建面720.8  万平米，同比增长198%，需支付地价228  亿，占公司同期销售额的50.6%，较2012  年上升36.2  个百分点。
        平均拿地楼面价3844  元/平米，同比增长35%，楼面地价的上升主要为公司加大一二线城市的布局。新增项目主要定位刚需为主，且由于公司高价地（北京、杭州等项目）主要为2013  年年初所拿，考虑全年地价涨幅，公司新增项目较为优质。
        维持公司“推荐“评级。公司近期变更会计政策，对投资性房地产将采用公允价值进行后续计量，公司预计将增厚2013  年净利润13  亿元。考虑到目前商业写字楼市场表现较为平淡，我们暂不考虑公允价值变动对公司2014  年业绩影响，仅上调公司2013  年业绩。预计2013-2014  年EPS  分别为0.91  元（+0.1  元），0.99  元，对应PE  分别为6.7  倍和6.1  倍。公司2013  年处于业绩低谷，但全年销售增长为2014  年业绩恢复增长提供基础，考虑到公司销售增长对未来业绩的保障，我们维持公司”推荐”评级。
        风险提示：政策调控加紧带来的销售不及预期风险。