报告摘要
        2013  年全球产能过剩加剧。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国内氮肥、磷肥新增产能陆续释放，产能过剩矛盾更加突出，不断走低的国际价格快速传导至国内，氮肥、磷肥产能均出现严重过剩。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）13  年氮肥新增1016  万吨，过剩量2364  万吨；磷肥产能过剩率也超过100%。截至2013  年3  季度末，化肥企业亏损面为近三年最高。
        刚性需求中长期存在，农业现代化带来新的机遇和挑战。我们认为支撑化肥的刚性需求主要有以下几点原因：1）全球粮食供求紧平衡，世界谷物价格持续攀升，全球进入高粮价时代；2）中国粮食安全形势严峻，2012  年进口谷物和大豆7700  万吨，粮食自给率88%，2013  年成为全球最大稻米进口国，小麦进口创20  年新高；3）新型经营主体涌现，2012  年底合作社经营耕地面积达到1.76  亿亩。
        化肥企业在未来面临的机遇主要是国家对农业重视程度不断提高，农资投入持续增加，新型经营主体将逐步涌现；而随之而来的挑战就是对服务能力提出更高要求。
        此外，困扰行业多年的产能过剩问题仍有加重的趋势。我们预计3-4  年后，全球氮肥产能过剩将达到21%，磷肥产能过剩将达到37%，而钾肥产能过剩将达到60%
        “肥化并举”是优秀化肥企业的市场选择。在供应过剩的背景下，行业整合和公司转型就成为关键。我们认为十二五末期，行业通过兼并重组，大量中小型化肥生产商将不复存在，而拥有上游资源、营销渠道的优质龙头将完成扩张。从地域看，大型肥企将向资源地集中，矿肥结合。而通过研究国内外优秀的化肥企业，我们认为“肥化并举”是优秀化肥企业的市场选择。