投资要点：
        基本面分析：
        哪些平台债务被纳入地方债？——我们查阅了有披露地方债务的城投债评级报告，仅有少数地方披露了债务构成，且各地口径并不一致，如青岛市将直属国有投资公司经统计政府批准为承办公共基础设施项目建设依法举借的债务纳入预算管理，类似的还有邯郸市、富阳市、南安市等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而兰州市、娄底市、芜湖市和津南区则未包含平台债务。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）债券方面，截至2012  年末，长春市和衡阳市的城投债纳入政府直接债务，黄石市、九龙坡区、兰州市和盘锦市城投债则纳入政府担保债务。
        是否纳入预算可能是主要划分依据——对于负有偿还责任的地方债务，平台公司在举债时该债务是否纳入预算可能是划入地方债与否的重要依据。对于已纳入地方政府债务口径的平台债，其债务的保障程度较高，但仍需结合地方财力和债务负担进行综合判断。对于未纳入口径的平台债则可能因得不到救助而暴露违约风险。
        回顾与展望：
        一级市场——继续冰封。上周短融净融资-26  亿元，中票-20  亿元，企业债-9  亿元，公司债暂停发行，一级市场仍处于冰封状态。短融推荐13苏国信CP004，其余均不作推荐。
        二级市场——银行间高等级短久期表现稍好，交易所品种涨跌互现，分离债普遍走强。上周银行间中短期票据高等级短久期收益率有所下行，信用利差有所收窄。交易所各品种涨跌互现，分离债表现普遍良好。成交额方面持续低迷，需求疲弱。
        关注  107  号文的出台——上周公布的pmi  数据环比下滑，在一定程度上确认了经济的相对疲弱。这与我们对经济基本面的判断是比较吻合的。
        传说中的107  号文的出台对于债券市场可能也有一定利好作用。从媒体报道来看，107  号文是针对影子银行的各部门合力监管，尽管目前的媒体报道不足以判断文件的执行力度，但是从政府对这个问题的重视程度来看，影子银行的治理还是颇有一定重要性。我们认为随着监管的不断加强，可能对于债券市场也有一定的提振作用。从近期的基本面和资金面来看，债券市场进一步急速下跌的可能性并不大，但是反转确实需要更多的催化剂。我们目前仍推荐对于高等级进行防御性配置。