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研究报告:第一创业-2014年第二期国债投标分析-140108

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-01-08 11:31:04
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 胡杰
研报出处: 第一创业 研报页数: 2 页 推荐评级:
研报大小: 139 KB 分享者: qqp****23 我要报错
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【研究报告内容摘要】

摘要:
        美联储将继续宽松货币政策。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】北京时间周二(1  月7  日)清晨,美国参议院通过耶伦担任美联储主席的决定,耶伦将自2  月1  日起履职。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)而在上周末,伯南克作了任内最后一次长篇讲话,主要内容包括美联储将继续维持宽松货币政策,削减QE  并不代表货币收紧,并且看好美国的增长前景。综合美联储官员的历次表态来看,QE  及其缩减并非一条既定的道路,而是根据当时的经济情况做出的相机选择,2014  年内完全退出的可能性较大,但每次的削减规模等具体路径要结合当时的经济情况决定。美国增长向好将带动全球经济回暖,从而为中国的出口增添动力,2014  年中国的出口将好于2013  年,其对经济的拉动作用也将大于2013年,但基于短期套利的热钱流动将会减少,时点的资金波动或将弱于2013  年。
        春节前资金波动将较剧烈。周一资金并未发生市场预期般的紧张,可能的原因是之前市场对此已经有了较为一致的预期,从而提前做好了充足的备付。但是随着春节前现金从银行体系持续流出,若央行对冲的力度不足,资金将再度转紧。即使央行进行充分的对冲,由于时滞及公开市场和实际流动对市场的信号意义不同,由市场预期波动导致的资金波动仍会较为剧烈。
        春节前利率市场将窄幅波动,一级围绕二级为主。周一发行的5  年期国债中标利率略低于二级市场,主要原因是单期发行量较低。综合来看,1  月份利率债的发行量并不高,供给将不是冲击1  月份利率市场的主要因素。但资金波动和银行配置需求不高对市场的影响略偏负面。而基本面和政策变动的可能性不大。综合来看,二级市场仍将呈现窄幅波动,一级市场将以围绕二级为主。本次发行量仍维持在100  亿的低位,预计发行利率略低于二级水平。
        综合上述分析,我们预计周三(1  月8  日)财政部将要发行的2014  年第二期国债(1  年期)的中标利率为4.15-4.19%,边际或高2-4bp。
        

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