上周回顾：公开市场，央行零操作，净回收290亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】跨年因素消失，1月3日银行间质押式回购各品种利率均出现下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）R001、R007、R014、R1M加权平均利率分别为2.9251%、4.6964%、5.5038%、6.2652%，分别较上期下降46.80、40.41、61.11、26.14个基点。中长期利率债仍在高位，上周10Y期限利率债上行约10个基点以上。  
        官方政策对风险关注度高：人行、银监会发布21号文规范信贷资产证券化发起机构风险自留行为。银监会召开会议，2014年银行业监管工作重点是切实防范和化解金融风险隐患等，具体有缓释平台贷款风险和严控房地产贷款风险等。  PMI数据全线回落，经济放缓担忧上升：12月汇丰服务业PMI值为50.9%，创2011年8月以来最低。12月官方制造业PMI为51.0%，较上月回落0.4个百分点，出现自去年6月以来的首度回落。汇丰、官方公布的PMI（制造业和非制造业）数据均处于回落状态，显示经济放缓。12月下旬农产品上涨较大，特别是蔬菜价格，煤炭价格则有所下跌。  
        后市判断：1月8号起，IPO进入申购阶段，本周募集资金近40亿元，实际冻结预计在4000亿以上，对股市资金面有一定的影响，对债市的影响要显著低于股市。9号发布12月通胀数据，从高频数据上看，我们预计12月CPI为2.5%左右，较11月大幅回落。在汇丰和官方PMI值出来后，市场对经济增长放缓的担忧成为了重点。这一方面增加了债市出现违约风险的概率，另一方面也增加了资金的避险需求，整体我们认为对债市是利大于弊。但在一月份资金面偏紧的情形下，我们建议仍需观望。