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元器件行业研究报告:信达证券-元器件行业四季度投资策略报告:行业发展放缓,09年景气度好转-080924

行业名称: 元器件行业 股票代码: 分享时间:2008-09-26 16:36:43
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 张华,边铁城
研报出处: 信达证券 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 644 KB 分享者: Ang****973 我要报错
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【研究报告内容摘要】

行业发展放缓,09年或许景气度好转:截至3季度末,全球半导体业受供应链高库存水平和终端市场需求疲软的影响表现欠佳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但随着国外半导体巨头的并购重组结束,产业结构的重新整合,低谷中徘徊的世界半导体产业有望在09年中期出现转机,大众的消费趋势和经济转暖后的投资支出仍将是拉动半导体业成长的主要引擎。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
旺季效应不在,下游需求看淡:2008年全球消费电子市场状况发生了重大转变,前几年稳定增长的势头趋于结束,需求将会持平甚至收缩。虽然有迹象显示三季度的需求有所回升,但全球消费电子市场和半导体供应商在实现今年的销售目标方面仍面临很大挑战。全球经济走势的不确定,正在削弱消费者的信心,使其在购买电子产品时犹豫不决。
元器件厂商盈利下滑,市场份额竞争激烈:最新对元器件行业上市公司盈利预测,2008年45家公司整体净利润同比下降11.42%,约为45亿元左右,而09年净利润整体增长率25%,约为56亿元。我们预计这种低迷的市况会在08年下半年和09年初持续存在,很多中小型元器件厂商不得不忍受销售收入减少和利润率持续下滑的局面。随着增长减速,市场份额竞争将更加激烈。
维持元器件行业“中性”评级:信达元器件指数的估值水平与国外电子指数的估值相比还不具有明显优势。四季度电子类公司的业绩仍有继续下降的可能,目前看估值水平还没有充分反映这种变动的趋势。我们认为半导体市场会在今年下半年触底,明年中期之后恢复景气,届时行业的投资价值将逐渐显现。
公司投资策略:国内元器件行业的整体估值已经经历了一年的深幅调整,部分公司的估值水平处于13倍—20倍区间内,PB值也在2倍以下,我们认为其已接近价值投资的区域;另外,在市场需求转暖时,能够通过提升产品结构和规模抢占更多市场份额的公司也是被关注的重点,此类公司的业绩将会受益于市场份额的增加而加倍释放。综合看,我们给予中环股份,歌尔声学,拓邦电子等公司买入评级

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