公司产品涉及清洁能源和节能环保设备，行业属性较好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2013  年Q1-3  收入为2.4  亿元，实现净利润1744  万元，主要产品是水电设备（中小型水电成套和大中型水电部套）、分离设备（卧螺离心机、过滤机、锻烧炉、多级离心机等），2013  年Q1-3  收入占比分别为55%和24%，利润占比分别为50%和28%；综合毛利率达37.9%，盈利能力较强。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        水电设备订单情况良好，未来仍有望温和增长；分离设备可用于污废水处理、石油石化、医药等行业，空间广阔，未来有望复苏。公司是全球领先的水电设备企业安德里茨的战略合作伙伴，通过与其合作，公司在水电制造技术方面快速提升。截止2012  年末，公司水轮发电机组在手订单为2.02  亿元，2013  年新签订单约3  亿元，充足的订单将保障公司水电业务稳健增长。
        募投项目计划总投资额为4.9  亿元，目前已预投近3  亿元，水电设备产能已开始释放。两大募投项目——水电机组制造项目和离心机生产线技改项目计划分别投资2.6亿元和2.3  亿元，目前水电项目已预投约2.4  亿元（大部分已转固），离心机项目已预投约5000  万元；预投水电项目产能已开始释放：2010  年以来，公司水电设备收入规模增长了3.5  倍。
        募集资金到位将大大缓解财务压力，公司财务费用将明显下降。2012  年以来公司应收账款、存货增加较快；同时由于公司为募投项目预投近3  亿元，使得公司财务压力较大，目前资产负债率达75%，有息负债达5.76  亿元。若募集资金到位，我们预计每年将减少公司财务费用约2200  万元。我们预测14  年净利4454  万元，比13年增加1071  万元，主要来自财务费用的减少；而公司毛利率在13  年创下新高后未来可能有所回落。
        盈利预测与估值。我们预测公司2013-2015  年完全摊薄后每股收益分别为0.33、0.43、0.48  元，增速分别为3.41%、31.66%和10.22%。发电设备行业可比上市公司14  年平均PE  约为15  倍，工业节能环保设备可比上市公司14  年平均PE  约为30  倍；其他设备（盾构机等）给予14  年20  倍PE，公司上述三块业务14  年毛利润占比分别为50%、24%和26%，各板块PE  加权平均为20  倍，我们给予公司14年18-22  倍PE，对应合理每股价值区间为7.74-9.46  元。
        主要不确定因素。应收账款坏账风险、存货跌价减值风险；下游行业持续不景气使接单情况不达预期；中小型水轮发电机组市场竞争加剧；原材料价格波动。