投资建议：春节前是低仓位者增持的时间窗口。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】大盘转债中相对偏好平安、石化，中小盘转债中建议低吸重工、国电、华天、海直和东华。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）偏债型投资者可考虑利用中行和石化参与短期市场反弹，亦可考虑少量参与南山转债。除中行、石化和南山外，持有期较长的低风险投资者可考虑配置中海、深机、海运等品种。博汇已如短融，低风险投资者亦可参与。
        原因与逻辑：1、  民生  1）截至本周五，民生银行已连续11  个交易日低于民生转债的修正触发价格，民生银行最新收盘价低于7.94  元约4.34%。
        理论上民生转债最快将于2014  年1  月9  日满足修正条款。2）对于修正条款的解读，市场仍有分歧。民生修正条款为：“自修正条件满足发生之日起10  个工作日内，董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交发行人股东大会审议表决”。我们倾向于理解为，在转债首次触发修正条件后，董事会如想提出修正方案，必须在10  个工作日内出公告。3）如果民生出修正公告，可观察其措辞。历史上，修正董事会议案中关于如何确定转股价多为以下几种描述：“确定”、“拟”、“不低于”，在考虑每股净资产因素之后，无论是哪种描述，最终结果均与董事会预案的描述一致，“不低于”和“拟按”的描述最后均修正至下限。如果民生转债出修正公告，可能也会有“不低于”和“拟按”的措辞，届时投资者可能会根据历史经验基本解读为修正至下限。4）即使民生转债出修正公告，并不一定意味着修正议案能通过股东大会表决。我们暂无从得知民生转债最新持有人情况，但假设新希望、船东互保协会、泛海控股和中国中小企业投资有限公司手上没有转债可以参加投票，由于转债下修将稀释股本，造成持股比例发生变化，虽然转债促转股能缓解公司资本金压力，这四大股东也未必愿意投赞成票。5）对于民生转债的定位判断，应更加谨慎。石化转债和中行转债在各自董事会议案至股东大会议案期间走势均较为平稳，随“虚拟转换价值”小幅波动，具体定位取决于当时整体的估值环境。民生转债亦可能延续上述两只转债的特征，但该转债在董事会至股东大会之间的价格波动还会受到修正预期的影响，并且正因为修正把握并非100%，市场对民生的估值也会更加谨慎。
        有别于大众的认识：资金量较大的投资者已不适合在目前价位买入民生转债参与修正博弈。早期进入的中小资金量博弈者可考虑在101  元以上卖出民生转债兑现收益。若大资金量想兑现收益，建议在民生转债涨至100  元之上就逐步减持。
        过去一周转债市场表现：
        本周上证指数下跌0.86%报收于2083.14点，转债股下跌0.92%，转债指数下跌0.10%。25只转债中，10  只上涨，15只下跌。其中，民生转债上涨2.35%，表现最好，泰尔转债下跌1.70%，表现最差。本周末转债平均转股溢价率为15.85%，平均纯债溢价率为22.30%，转债加权平均纯债收益率为1.47%。