投资结论：
        全球  12  月综合PMI  较上月略有下滑至54，服务业是主要拖累。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，发达国家仍维持正贡献。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）全球12  月制造业PMI  继续加速扩张（可参见《全球制造业PMI  再创新高，动力仍来自发达国家》），而服务业PMI  则下降0.2  个点至53.6。从领先指标来看，2013年四季度全球经济略低于三季度，主要因为服务业连续三个月下滑。不过，发达国家的需求和信心均高于新兴市场，经济增长稳定,而且全球制造业PMI  上升，预示今年一季度全球或将改善，不过新兴市场仍受结构性改革和资金流出拖累而放缓，下半年才可能出现改善。
        从全球综合PMI  的分项来看，主要受到服务业产出和价格下滑的拖累。（1）全行业产出下滑，而制造业上升，可见服务业需求放缓，对全球经济造成拖累；（2）工作积压增长放缓，主要因为需求乏力，部分发达国家对内需是否稳定存在疑虑；（3）积极信号在于，服务业的就业和新增业务加速上涨，创历史新高；（4）投入成本方面，全球成本增长放缓，主要因为服务业拖累、低于历史均值，而制造业成本上升。
        服务业PMI  方面，爱尔兰、美国和英国处于第一梯队。爱尔兰、日本、西班牙和俄罗斯12  月服务业加速上涨，不过俄罗斯的主要细项和经济预期对后期服务业表现施压；美国、英国、中国等大部分国家服务业增长放缓；法国、印度和意大利继续收缩，法国是所有调查国中唯一的制造业和服务业双收缩国家。
        美国两项调查中，非制造业PMI  均下滑超预期,主要因为圣诞节期间服务新订单减少。
        不过，制造业和非制造业的就业数据均好转，我们上调本周五晚将公布的12  月非农就业人数预测至19.8  万人，高于市场预期的19.5  万人；而且美国通缩压力并不大。我们预计，2014  年1  月份美国PMI  将小幅回落，因新订单下滑，且1  月美国开始缩减QE，将导致短期企业的融资成本上升。从2014  年全年来看，我们预计PMI  稳中有升，主要受到美国消费和房地产市场需求好转所拉动。。
        欧元区整体好转而服务业疲弱，边缘国家表现好于核心国家。从欧元区综合PMI  等领先指标来看，2013  年第四季度的欧元区经济明显好于三季度。我们预计2014  年欧元区将延续复苏趋势，表现可以期待。不过，值得担忧的是，服务业依然疲软，而且欧洲资产质量评估结束加大欧元的卖盘，我们预计欧元短期延续跌势，维持看涨美元的观点。
        日本  12  月制造业和服务业表现稳定向上，年底私人部门需求较为旺盛。其中，12  月服务业PMI  上升0.3  个点至52.1。新增业务加速上涨，部分由于2014  年消费税上调影响使得需求提前释放；不过就业和工作积压有所回落。不过，服务行业就业和工作积压的回落可能说明后期业务增长将出现不济，季节性因素消除将使得年初需求出现回落。我们认为日本1  季度PMI  继续保持扩张趋势，私人提前消费拉动，但是速度较年底有所放缓。而去年4  季度至今年1  季度的日本经济增长主要靠私人部门需求带动，公共部门投资和支出效应有所递减。外需部分受国家关系影响，增长应该不及去年，主要是亚洲和新兴市场需求拖累。
        新兴市场12  月综合PMI  环比、同比来看均下滑，服务业增长放缓明显。金砖国家中，除印度服务业PMI  加速衰退外，其他3  国均保持扩张趋势。目前新兴国家处于经济拐点，结构缺陷使得其复苏较为脆弱，无论是服务业还是制造业表现近期均弱于发达国家。欧美等国的稳定复苏和外贸政策升级使得新兴市场的外需竞争优势减弱，对私人部分订单和经济拉动有限。而私人消费有赖于政策和价格的驱动。美国QE  缩减对新兴市场货币施压，通胀和利率可能进一步上行，对后期商业活动和经济均造成负面拖累，预计年初印度、俄罗斯等新兴市场依旧保持低速增长，而巴西经济情况相对较为稳定。