公告/新闻:上港集团公告2013 年度业绩快报,报告期公司实现营业总收入281.0 亿元、营业利润70.0 亿元、利润总额77.0 亿元、归属于上市公司股东的净利润52.0 亿元,分别同比增长-1.0%、6.7%、7.1%和4.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对应基本每股收益为0.23 元,同比增长4.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
业绩基本符合预期,收入剔除统计口径影响同比增长2.7%。2013 年公司归属净利润同比增长4.6%至52 亿元,对应EPS 为0.23 元;与我们最新盈利预测基本一致(0.24 元,误差5.2%)。营业总收入同比减少1%至281 亿元,主要原因在于统计口径发生变化至港口服务收入同比下降幅度较大,剔除统计口径影响我们分析预计营业总收入同比增长2.7%。
全年完成箱量 3361.7 万TEU,同比增长3.3%。我们年初看好公司受益于全球贸易复苏,预计公司箱量增速将稳步回升。2013 年全年箱量同比增长3.3%,虽略低于我们此前4%的预期,但较2012 年2.5%同比增幅回升趋势确定无疑。
同时,3361.7 万TEU 的年吞吐量有望连续第四年保持集装箱吞吐量全球第一;因为前11 个月新加坡完成吞吐量2981.9 万TEU,12 月即使按2013 年单月最大值测算其吞吐量仍不到3300 万TEU。
小幅下调 2014-2015 年盈利预测,维持“中性”评级。由于2013 年吞吐量增幅略低于预期的事实,我们小幅下调公司2014-2015 年EPS 至0.26 元、0.29元(原预测为0.28 元、0.30 元,下调幅度为7.1%和3.3%)。2013-2015 年EPS 对应最新股价的PE 为22.1X、19.7X 和17.7X。基于FCFF 模型测算的公司合理估值为3.7 元,同时考虑港口板块2013 年平均15X PE,我们认为公司当前股价的收益风险比不高维持“中性”评级。