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浦东金桥研究报告:中银国际-浦东金桥-600639-公司拜访纪要-080926

股票名称: 浦东金桥 股票代码: 600639分享时间:2008-09-26 15:01:39
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 周路
研报出处: 中银国际 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 964 KB 分享者: ya****z 我要报错
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【研究报告内容摘要】

08  年上半年业绩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于土地销售收入由上年同期的1.23  亿人民币下滑到了800  万人民币,浦东金桥上半年主营收入同比下降了17%至3.79  亿人民币。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)然而得益于租赁及酒店公寓业务的增长以及毛利率的提升,净利润仍同比增长了14%至1.25  亿人民币。物业租赁及酒店公寓业务的收入分别同比增长了8.3%和75%至3.50  亿人民币和1,900  万人民币,毛利率也分别由64.1%和51.1%提升到了66.5%和59.0%。报告期内公司新项目的建设及开发如期进行,自持物业的出租率也保持稳定
业务构成。2000  年以来公司逐步开始了由土地批租向房地产租售并举,且以租为主的业务结构转型。如图2  所示,物业租赁收入占比由03  年的37.4%大幅上升到了08  年上半年的92.4%。在03-07年期间,物业租赁收入由2.28  亿人民币攀升至6.50  亿人民币,实现了30%的复合年增长率,毛利率也由18.3%增厚至64.3%。目前公司的物业租赁收入在A  股上市的房地产企业中仅排在中国国贸(600007.SS/  人民币8.59,  优于大市)之后位居次席。
土地储备。若剔除3  月向通用汽车转让的占地面积12  万平方米的土地,浦东金桥目前的总权益土地储备达到了272  万平方米,其中92%(大约250  万平方米)为自持物业。除已竣工的建筑面积127  万平方米的投资物业外(不包含38  万平方米的租赁土地),公司计划在未来的3-5  年内把自持物业组合扩大65  万平方米(不包含尚无具体规划的土地储备)。大部分新增的投资物业租金都较高,如研发办公楼、别墅和高档公寓。

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