公司主营业务突出,市场定位明确:公司是国内低压电器行业中、高端市场的领先公司之一,专注于中、高端市场产品研发、生产和销售。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司产品主要分为终端电器、配电电器和控制电器等三大类。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
■低压电器行业总需求稳定增长,下游各行业驱动力显著:低压电器产品被广泛应用于各个行业,与国民经济紧密相关,可以说只要有电的地方就离不开低压电器。总体来看,我国发电量和用电量逐年稳步增长,发电装机容量持续提升。2001 年到2012 年,我国低压电器行业年增长率保持在10%-15%,其中国内优秀企业与部分外资企业的年增长率更是达到了20%-30%。
■公司技术实力突出,客户群体稳定,处于高速发展阶段:公司从创立一开始就专注于低压电器行业中、高端市场产品的研发、生产和销售。研发中心人才集聚,吸引了大批全国各名牌院校机电、电子专业的优秀专业人员。主营收入稳定上涨,毛利率水平维持在30%以上。
■募投项目增厚公司盈利,提升公司技术实力:拟募集资金37,612 万元。募集资金投向为:(1)智能型低压电器产品生产线项目;(2)智能型低压电器研发中心项目。预计项目达产后,公司每年新增销售收入为95,769 万元,利润增长15,173 万元。同时,公司的科研开发和检测能力将得到全面提升。
■定价区间为20.93 元- 26.51 元:我们给予公司2014 年15-18 倍动态市盈率估值,根据市值反推,针对不同发行新股数量的情景分析,公司的合理估值区间在17.44 元-22.10 元。对应2013-2015 年EPS 分别为0.99~1.04 元、 1.16~1.23元、和1.34~1.41 元。考虑到二级市场的因素,建议定价区间为20.93 元-26.51元。
■风险提示:我们认为公司主要风险为市场风险、原材料风险、应收账款不能收回风险和新产品开发的风险等.