发行方案:本次拟发行不超过2500 万股,其中公司股东发售股份数量不超过1687.50 万股,募集资金20772 万元,用于年产600 万台智能电能表及用电信息采集系统产品项目、智能电能表及用电信息采集系统产品技术研发中心升级项目,以及其他与主营业务相关的营运资金项目3 个项目。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
公司是深耕电能表及相关领域的龙头。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司实际控制人为丁敏华;公司从事电能计量仪表和用电信息采集系统产品研发、生产与销售,是国内电能计量仪表行业最具技术影响力和发展潜力的公司之一;在2012 年国网招标中,电能表、用电信息采集系统产品中标占总数比分别为2.31%、3.52%。公司业务得到转型:从ODM 到自主品牌;产品结构逐步优化:附加值较高的三相智能电能、用电信息采集系统产品占比提升。
智能电网建设推动行业需求提升。大规模的全球性智能电网建设为智能电能表及用电信息采集系统产品带来了广阔的市场需求。据估计,到2020 年全球范围内将要安装20 亿台智能电能表,扣除中国3.5 亿台,国外市场约有16.5 亿台的需求。IBM 预计到2015 年,全球智能电能表的投资额将达到255 亿美元。预计国内智能电表年均需求在8000 万台以上。
盈利预测与估值:我们预测公司2013-2015 年收入增长分别为23.06%、19.59%、17.10%,归属母公司净利润分别增长32.83%、19.28%、15.97%,对应发行后全面摊薄EPS(新增股本数为预测值)分别为2.37、2.68、3.11 元,绝对估值法给出公司的合理价值为50.77 元/股,相对估值法给出的合理价值区间为51.65-55.68 元/股,建议询价区间为48.50-51.50 元。
风险因素:市场风险:对电力系统行业的依赖、海外市场拓展风险;募投项目投产后的产能消化风险;市场竞争带来公司盈利水平下降风险。