■股权结构设计有利于稳定核心人员，大股东追加锁定两年彰显对公司发展前景的信心。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本次发行前，公司注册资本为6,600  万元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中楚天投资持有5,352  万股，持股比例为81.09%，为公司的控股股东.公司董事长、总裁唐岳通过控股楚天投资成为公司的实际控制人。在该股权结构下，公司创始人绝大部分股份都通过楚天投资间接持股，有利于未来公司核心人员的稳定，利好公司长期发展。此外，楚天投资承诺在证监会要求的36  个月锁定期的基础上，延长24  个月的锁定期，彰显其对公司发展前景的信心。
        ■水剂类制药装备龙头，近年来业绩快速增长。公司是国内领先的水剂类制药装备制造商，主要产品包括安瓿瓶联动线、西林瓶联动线、口服液联动线、大输液联动线等产品，产销量居国内行业前列。得益于新版GMP  的刺激作用，公司营业收入从2009  年的1.94  亿元增长到2012  年的5.89  亿元，CAGR（2009-2012）为45%；净利润从0.23亿元增长到0.95  亿元，CAGR（2009-2012）为62%。
        ■研发能力突出，持续推出新产品。公司是高新技术企业，设有国家级企业技术中心和博士后科研流动站协作研发中心，是国内自主研发、创新能力领先的制药装备制造商之一，历年来不断推出新产品，是其持续盈利能力的保障。同时公司产品在消化吸收的基础上有所创新，如自主研发的L  型安瓿瓶联动线和新型西林瓶联动线推向市场后均获得良好的市场反馈，销售额快速增长。
        ■投资建议：建议询价区间27-32  元。我们预测公司2013-2015  年营业收入分别为7.30、8.59  和10.07  亿元，净利润则分别为1.22、1.51和1.78  亿元，同比分别增长28%、23%和18%。我们建议询价区间为27-32  元，相当于2013  年16.9-19.6  倍PE，2014  年13.7-15.9  倍PE。上市后价格区间为32-37  元，相当于2013  年19.6-22.3  倍PE，2014  年15.9-18.1  倍PE。
        ■风险提示：无菌制剂新版GMP  到期后公司订单下滑的风险。