投资要点
        事项：鄂武商A  今日公告，自2014  年1  月1  日起收回武汉广场管理有限公司租赁场地并由公司自营，新经营主体性质为公司所属分公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        权益收回进展快速，法理决定武商主动权
        如我们先前点评，全权掌握武广子公司实际经营权，是鄂武商在清算过程中拥有的核心优势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在成功解除子公司保全措施后，此次公告进一步彰显公司将武广物业收回自营的决心。尽管后续仍可能面临若干不确定事项，但我们认为事态正朝鄂武商有利方向发展，且收回进程可能超预期，届时长期困扰公司的武广少数股东权益漏出问题将得到彻底解决。
        从法理上看，由于鄂武商方面明确不同意延长经营期限，武广公司不符合外商投资公司存续期满后继续经营条件，12  月29  日后应启动清算程序；而结束法人资格后，由于武广公司将不再享有物业承租权，鄂武商有权要求撤销此前订立的《租赁合同》并收回武广物业用于独资经营。
        权益收回影响显著，极端情况下增厚14  年业绩25.6%
        作为主力零售门店，武汉广场2012  年实现收入27.6  亿元，占公司营业收入的18.5%；实现净利润2.4  亿元，其中49%的少数股东权益带来利润溢出1.18  亿元，占归属母公司净利润的29.4%。该门店长期以来由上市公司派驻员工经营管理，因此后续清算过程对实际经营影响较轻。若武汉广场14  年起由公司全资控股，根据我们测算增加公司14  年净利润达1.39  亿或EPS=0.27  元、增厚业绩幅度达25.6%。考虑到清算过程仍有一定不确定性且对少数股东须有一定赔偿（预计会对资产负债表产生影响），我们暂不对盈利预测进行调整。
        暂维持13-15  年盈利预测不变，维持“强烈推荐”评级
        鄂武商率先推动业态升级，且已经基本完成了向购物中心业态的转型，在经营规模、品牌资源、购物中心运营等方面均有良好累积。购物中心作为体验型业态，品牌竞争力高、受电商冲击较轻，且长期受惠核心地段商业物业升值；以稳定的租金收入作为盈利来源，在渡过培育期后将享受较高的经营杠杆。
        目前公司正处于前期投入产生回报阶段，现金充裕（净现金占比达16.6%）、负债表夯实（计息负债率仅4.5%）且拥有大量核心商圈自有物业（约70  万平米，占总面积比例超过80%），后续购物中心项目的按期开业将保证未来成长性。我们看好公司的“摩尔”扩张模式，考虑到武广权益收回尚存一定不确定性，暂维持13-15  年EPS  预测0.90/1.04/1.23  元不变，维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：摩尔城销售低于预期；行业需求不振；股权之争不确定性等。