华夏幸福今日公布13 年经营情况:今日公布13 年经营情况,2013 年公司实现整体销售额374 亿元,同比增长77%,其中地产销售额295 亿,同比增长64%,园区回款76 亿,同比增长151%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4 季度而言,公司实现园区及城市地产签约销售面积117 万方,同比增长39.3%,签约销售额98 亿,同比增长59.4%,销售均价9023 元/平方米。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
异地项目贡献渐增,14 年销售增幅有望超40%。1)销售增长超预期,异地项目贡献渐体现。华夏幸福2013 年实现地产销售额295 亿,同比增长63.9%,其中4 季度销售98 亿,同比增长59%,均超市场预期。公司4 季度苏家屯、镇江2 个异地项目开始推出,首周销售率都达到90%以上,是4 季度销售大增的主要原因。同时,异地项目推出后的热销,也有力证明了公司的异地扩张能力,未来将成为真正的全国布局公司。2)销售均价快速提升,毛利率提升支撑业绩增长。13 年公司房地产销售均价8446 元/平,同比上涨28%,下半年销售园区配套住宅的对应毛利率在50%左右,的水平,远高于13 年三季报33%将为14-15 年业绩增长提供坚实支撑。3)14 年异地项目贡献更突出,预计房地产销售额450 亿。2014 年公司更多异地项目遍地开花,一方面,13 年4 季度开盘的牛驼、苏家屯和镇江项目14 年将进入全年持续加推阶段,每个项目年销售额预计可上升至10-20 亿;另一方面,14 年无锡、嘉善、丰台、霸州、永清等异地项目也将进入销售阶段,总货量就约40 亿,再加上环北京地区的房价上涨,预计14 年房地产销售额可达450 亿。
园区回款速度提升。1)2013 年公司园区回款共计75.8 亿,同比增长151%,其中四季度回款26.3 亿,同比增长134%。13 年公司园区回款额(76 亿)明显超过了12 年的园区结算额,公司回款速度明显加快,应收账款显著下降。2)2013 年公司新签了园区嘉善、霸州、永清、香河等园区,进一步深耕环北京,并加速布局长三角区域,并与与中国国际电视总公司、分布式光伏、国防科工局等签订了招商合作协议。预计13、14 年分别在70 亿、80 亿,14 年园区回款也将稳中略升,达到80 亿左右。
14 年异地项目遍地开花,销售业绩高速增长,估值处于低位,重申“买入”评级!公司13 年整体大超预期,14 年公司众多异地项目将进入销售阶段,公司真正成为全国性公司,房地产销售额预计为450 亿。同时,公司进一步深耕和聚焦环北京区域,并重点布局环上海区域,预计14 年园区回款将达到80亿左右,从而使整体销售额达到530 亿,同比41.7%!维持13-15 年EPS 1.85、2.65、3.53 元的预测,目前股价对应PE 为10X、7X、5X,重申买入评级。