报告摘要：
          公司  8278  台的销量是历史月度最高销量，销量和车型结构持续双双提升，力保全年股权激励目标实现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从8  月开始销量结构持续改善，从8  月开始的5  个月大中客车的占比分别为78%、82%、89%、93%、93%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，大型客车占比为33%、35%、39%、49%、54%。销量结构的明显改善将有力保证四季度业绩，力保完成股权激励。
          座位客车和公交车年末采购旺盛，新能源客车恢复贡献利润。我们预计本月约有1000  台新能源公交交付，占比12%，平均订单价格约为100  万元，是传统客车的2  倍售价，销售收入和利润贡献超20%。公司目前正在接洽全国各地新能源订单，预计未来具有持续性。但1月份销量由于春节因素预计同比增速有限。
          明后年新能源公交的快速发展将是最大看点。25  万的补贴基本可覆盖插电混合动力成本，企业愿多支付的费用即公司毛利，公司预计企业可承受成本增加在10  万左右，则毛利率将有望达到30%。
          勿对座位客车过分悲观。2013  年座位客车下滑属于城际巴士、企业用车和旅游巴士共同下滑的结果，其中城际巴士销量占座位客车一半左右，企业用客车和旅游巴士的下滑则不是常态。
          投资建议：随着雾霾事件的频发，新能源客车的发展方向越来越坚定，宇通作为新能源客车的领军企业分得最大蛋糕的投资逻辑未发生任何变化。公司近三月的销量情况说明公司已走出低谷，新能源公交良好的发展环境和公司优秀的治理水平为明后年业绩稳定增长提供了保障，维持“买入”评级。提示公交地方保护主义和座位客车下滑超预期的风险。