【新股发行价由企业内在价值和新股发行数量共同决定】(1)企业内在价值的计算有绝对估值和相对估值两类方法,相对PE乘数法使用较多,如滚动历史业绩乘以可比行业平均滚动市盈率等(滚动指最近的连续四个季度)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】(2)新股发行数量受制于两块,一是公开发行总股本比例限制(发行后总股本在4亿股以上的,公开发行的比例为10%以上;不足4亿股的,公开发行的比例为25%以上),二是超募需相应减持老股规则限制(此次IPO重启后的全新要求)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(3)为了满足上述法规限制,公司招股书里一般会明确首次公开发行总股本限制、新股发行总股本限制、老股转让总股本限制、计划募集资金额度等量化约束条件。
【四个步骤估算新股发行价及发行数量】(1)找出可比行业的平均滚动市盈率。(2)结合可比行业平均滚动市盈率和公司自身情况确定参考滚动市盈率或区间,根据公司财务数据计算出公司最新的滚动归母净利润,两者相乘得出企业合理价值或合理价值区间。(3)找出公司IPO对计划发行总股份数量、计划发行新股数量和计划老股转让数量的限制条件以及计划募集资金额度。(4)结合企业合理价值、公司新老股份发行情况、计划募集资金额度和首次公开发行总股本比例限制和新股发行是否超募的限制,计算出新股发行价、新股发行数量和老股转让数量。
【相关计算公式(不考虑发行费用及取整的需要,假设折价10%发行)】(1)若按计划发行新股数量发行会超募,发行价=(企业价值折价10%-计划募集资金总额)/发行前股本数量,发行新股数量=发行前股本数量
计划募集资金总额/(企业价值折价10%-计划募集资金总额),发行老股数量=计划发行总量-发行新股数量。(2)预计按计划发行新股数量发行不会超募,发行新股数量=计划发行新股数量,发行价=企业价值折价10%/(发行前股本数量+计划发行新股数量),发行老股数量=计划发行总量-发行新股数量。
【如何估算举例】下面以首批15家IPO公司为例(炬华科技的主承销商为海通证券,故只列示出相关客观公开数据,不作其他计算),一步一步来解释如何通过四个步骤来估算新股发行价及发行数量,目的在于让读者更好的理解如何计算,计算结果不构成对任一公司的推荐或投资参考;具体的各公司的相关估值或发行数据研究请参考相关行业分析师公开发布的证券研究报告。