利率与汇率、通胀三个因素互相影响,发达国家根据经济基本面变化决定货币政策,进而对利率和汇率产生影响,而发达国家的货币政策将会对新兴市场国家的汇率产生巨大影响,与新兴市场国家的经济基本面共同决定了该国的货币政策,最终对其利率水平产生影响
人民币汇率需要关注即期汇率、中间价、离岸汇率与NDF价格等指标。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
14年美国经济有望继续复苏,英国和德国将带领欧洲从衰退走向复苏,日本消费税上调将对经济产生一定影响,但仍处在复苏进程之中,新兴市场将会面临资金流出的压力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
美联储有可能在2014年结束QE3的购债政策,英国则存在加息预期,两国货币政策与欧央行和日央行的差异导致了两国10年国债收益率双双破3%,并对全球债市收益率产生上行压力。
美欧两大经济体是我国的最重要出口对象,因此美欧引领的全球经济复苏有利于我国出口。
2013年我国新增外汇占款虽然整体规模与历史均值相同,但波动水平变大。其原因可能是长期热钱流入我国动力不足。从资产收益来看,房地产强劲上涨+人民币强劲升值的组合已成为过去,长期资产对于热钱失去吸引力。而从中美利差来看,短期利差也明显高于长期利差。
14年美国将逐步退出QE,国债利率会有所提升。我国如果采用紧缩货币政策,则仍有短线套利空间,长线投资吸引力更差;如果放松货币政策,长期资产吸引力变强而短期套利空间被压缩。我们偏向于认为第一种路径发生的概率更大,热钱短进长出。而美国逐步回收流动性也会降低短期套利空间,新增外汇占款回落。
自贸区资本项目放开存在不确定性,尽管从目前央行自贸区30条来看,央行仍然非常重视防范热钱从自贸区流入我国境内。从不可能三角进行推演,我国资本项目的放开也难以一蹴而就。但一旦监管的口子超预期放开,可能会吸引大量资金进入我国资本市场,对我国资产价格产生重大影响,因此需密切关注自贸区金融改革的细则。