投资要点
  根据媒体报道，“传一行三会出台107号文规范银行的影子银行业务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，若相关报道属实，则反映出中央政府在规范地方政府治理结构、推动中国固定资产投资去泡沫上的信念之强烈超出预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）未来可预见的是，地方固定资产投资增速将经历一个持续回归合理水平的过程，银行等金融机构服务于这一过程而获得的收入亦会受到一定冲击。但这是中国经济金融秩序走向合理化的必由之路。因此我们对上述政策的结论是：短空，但是长多。
  地方政府治理结构规范化进程将加速。地方政府治理结构失衡，是最近十年来不断加速暴露的一个社会结构性问题，特别是2009以来是造成各种矛盾积累的制度性根源。2009年之后，在约束地方政府无序扩张上，银监会、央行先后采取了一系列措施，但仍主要在常规的行政框架下操作，体现为各类政策仍由分管部门全权负责。但此次107号文为国办牵头，这意味着中央政府认为过去的框架在实施效果上有待强化。这种行政框架的突破，充分反映了中央政府重新规范地方治理结构的强烈决心。
  对银行而言，中长期间接影响将远大于短期直接影响。虽然107号文的具体行文较为宽泛，例如对金融机构理财业务的规定就与前期8号文要求大体相对，对银行基本没有直接影响。但预计（1）107号文将推动央行、银监会等相关监管措施加速出台并落实；（2）地方政府规范化过程将导致信贷需求中长期内趋于平抑，从而使得银行的议价能力从当前极端高位持续回落，最终银行服务于地方融资过程的相关收入将受到明显的分流。
投资策略与建议：  投资策略与建议：
  地方政府治理结构规范化加速进一步在利率市场化进程的基础上强化了银行股“短空长多”的行情特征。短空是因为（1）约束影子银行将在短期内导致社会融资总量下降和流动性趋紧；（2）地方政府规范化导致的固定资产投资去泡沫将降低GDP增速，进而影响到信贷需求和贷款质量。但这些毕竟是迈向长期规范、健康增长的必经之路，而中长期内对中国经济增长信心的提升有利于银行股的估值修复。目前行业仅0.82倍PB，虽然短期内行情将继续受到抑制，但长期投资价值突出。