中央显示出对地方政府存量债务兜底态度。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】地方政府债务审计结果跟我们的估算基本一致，但具体结构上有差异。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）城投债和信托的数据低于我们源自公开数据的估算，可能部分城投债和信托等由于较强的盈利能力或其他因素而被移出了审计局的统计范围。审计结果和发改委“答记者问”都充分肯定了地方政府债务的作用，这种口调一致的表述可能显示出中央对这些存量债务兜底的态度。
        融资阳光化可能是大方向。监管层不断出台监管政策，对影子银行围追堵截，但由于没有解决融资供求矛盾根本问题，其作用有限。如果对影子银行进行合理规范的监管，其对当前传统融资渠道将是一个很好的补充。发改委允许平台公司债置换信托，可能预示着监管思路由“堵”向“疏”转变，指向融资阳光化的大方向，影子银行或获得更多放开。
        地方政府债务负担减轻有限，风险向私人部门集中。发改委“债务阳光化”将减轻地方政府债务负担，但可能导致城投债明显扩容，从而带来收益率的上升，使得政府债务负担减轻的程度可能有限。信托滚动的高峰期可能在今年下半年到明年1季度，但考虑到城投债扩容带来的收益率上升压力，地方政府可能会在上半年就大规模发行城投债，导致资金需求高峰期提前。另外，城投债的大幅发行将会挤出流向私人部分的资金，带来私人部门的融资难度上升，从而导致其风险上升。