投资要点
公司2014 年1 月2 日发布上市提示公告:公司将在深圳创业板上市,网上申购日为2014 年1 月10 日,公司首次公开发行不超过7000 万股A 股(新股发行不超过2000 万股,老股转让不超过5000 万股),占发行后总股本的比例不低于25%,发行后总股本不超过23000 万股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
公司从事消化类和抗肿瘤药物的研发、生产和销售,是全国最大的质子泵抑制剂(PPI)注射剂生产企业之一,也是全国抗肿瘤药品种最多的公司之一。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司已上市3 个PPI 注射剂:奥美拉唑(奥西康)、兰索拉唑(奥维加)、泮托拉唑钠(奥美路),另外2 个PPI 类注射剂雷贝拉唑钠、埃索美拉唑钠已经申报生产批件,预计2014 年或会获批,届时将覆盖PPI 所有品种,成为PPI 注射剂行业龙头。另外,公司的抗肿瘤药主要包括抗肿瘤用药(奥沙利铂、奈达铂)和肿瘤辅助用药(右丙亚胺),2013 年收入超过5亿元,占比达20%,未来3 年GAGR 达30%,成为公司快速增长的重要补充。
2012 年我国PPI 细分行业市场规模达140 亿元,2008-2012 年5 年GAGR22.58%,快于所属母行业的增速,市场快速扩容。预计未来3 年,仍将保持20%以上的复合增速。
我们认为公司作为PPI 行业龙头企业,未来3 年公司整体在高基数上有望保持26%左右的复合增速。消化类业务随着PPI 全产品覆盖,产品群策略凸显。其中,国内首仿品种注射用兰索拉唑2010-2012 年复合增速达400%,2013 年收入超10 亿元,该品目前处于高速成长期,预计未来3 年有望在此高基数上保持30%以上的高速增长。抗肿瘤药物产品群中,注射用右丙亚胺是国内独家品种,作为乳腺癌经典用药蒽环类药物的心脏毒性防治用药,独享市场扩容蛋糕,2010-2012 年复合增速高达133.8%,2013 年预计销售收入突破2 亿元,未来3 年预计复合增速达45%左右。