本期投资提示:
非银行金融子行业近期表现:本周所有非银金融子行业均下跌,且跌幅显著大于沪深300 指数。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中证券行业下跌1.67%,保险行业下跌2.17%,多元金融行业下跌2.24%,金融服务总体下跌1.21%,同期沪深300 指数下跌0.55%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司层面,中国平安、西部证券、国金证券、安信信托、渤海租赁相对表现较好,中国太保、海通证券、香溢融通股价表现落后同业。
非银行金融子行业观点:
证券:两大因素将导致2014 年行业经纪业务佣金率大幅下滑: 1)2013 年各家券商新设大量C类营业部将在2014 年投入使用,新增C类营业部的成本极低,因此边际佣金率会很低;(2)网上开户的普及和互联网机构与券商的合作将导致行业的佣金率大幅下滑。预计2014 年行业全年整体佣金率下滑15%,佣金率下滑导致行业收入减少100 亿元,占2012 年收入的7%。
行业受到业务空间受限、负债渠道未打开和监管限制,行业ROE 空间受限,很难提升估值空间,加之佣金率下滑的压力,因此行业股票仍受到一定的压力。公司推荐中信证券、国金证券、西南证券和东吴证券。
保险:维持看好,关注“开门红”。保险公司均针对2014 年开门红保费作出积极准备,个险和银保渠道均有多款新产品推出,考虑2013 年一季度保费基数较低,预计开门红期间寿险保费将实现较快增长。
2014 年的保险行业亮点较多,投资快于保费出现反转。保险公司2013 年更大力度投资于非标资产,占比由年初的10%提高至16%,投资收益率稳步提升,寿险公司利差扩大,同时,保险公司负债成本提升的空间增大,保险产品吸引力将有所提升,促进保单销售。公司推荐中国平安和中国人寿。
保险:看好
信托:中性租赁:看好相关研究多元金融:
信托业仍给予中性评级。受其他资管机构竞争、刚性兑付难题、外部经济环境严峻、行业监管等抑制,信托行业超高增速已无法维持,信托公司转型压力巨大。
2014 年信托资产规模增长将显著放缓,而随着大量房地产、融资平台项目的到期,信托资产规模可能出现下滑。
租赁业维持看好。营改增税收问题基本解决,行业重回增长轨道:预计2013 年底行业资产余额突破2 万亿,同比增长30%。行业政策面向好:总理考察天津滨海新区并专门考察了融资租赁业,表示金融租赁是为实体经济服务,国家要培育这个产业发展壮大;广州成立租赁资产联盟,并拟在前海建立试水融资租赁资产交易平台。推荐中航投资、渤海租赁,建议关注两家公司定增安排。